过去两年里，全球经济在疫后大范围经济刺激政策之下加速恢复，但是流动性宽松环境和供应链失衡的约束导致经济加速恢复和通胀压力交替出现，全球权益市场在过去两年中多数迎来震荡上涨，国内A股的结构化行情在最近两年也表现的淋漓尽致。直至今年年初，国内经济增速趋缓，叠加海外地缘冲突抬升和美联储加息等多重不利因素影响，A股出现较大程度回调，市场前期对市场结构的较明显分歧转为风险偏好的收缩。面对资本市场周期性的波动，我们始终遵循长期投资逻辑，依靠深入的体系化的投研框架，与高质量企业投资为伍，共同跨越市场波动和周期。
当下的资本市场中，投资人往往要将投资分成明显的大小盘、价值、成长等风格，风格不停轮动，投资要看谁身姿轻盈，能准确踩点，或者蛇打七寸。然而，在过去的实操中，我们逐步发展出这样一个问题，如果说风格投资只是表象，那么更底层和直白的投资逻辑是什么？投资无他，买和卖而已，是对价格和对应内在价值的比较。自上而下的研究分析为我们提供了行业和风格轮动的种种端倪，为提高胜率，同时发掘最本质的个股的价值。
企业的价值判断包含两层意味，一层是内在价值高于当前价格，另一层是企业为维持高内在价值所做出的有效努力，故而称之为高质量企业。高质量企业或有强大的市场结构，帮助我们跨越需求周期变化；或有自身优势商业逻辑，创造了需求推动产能供给；或有自成一派的技术优势，不可或缺的产业链地位；或有强大的品牌影响力，令同行望而却步等等。这里难以尽数枚举。当基金管理逐步走向真正高质量的企业投资，并不需要极高的换手率和提高交易次数来实现累积高收益，而是与高质量企业共同成长，依靠高质量企业自身的抗击市场波动能力，来共同穿越波动，获取收益。同时投研团队对高质量企业的洞察力与投资的持股特点相匹配，这便是我理解的基金管理人的最佳投研状态。
我们的权益投研团队，可能无法做到面面俱到，但是在研究与投资特点相匹配的洞察力方面，我们是有一定心得的。不人云亦云，不随行就市是我们的原则，同时也是我们系统性投研框架之下坚守的投资行为。同业交流时提到，现在处于一种信息过剩、信息冗余导致的混沌状态，从早忙到晚，参加的会面、听到的内部外部观点其实是同一个观点。可见投资里想特立独行坚持下来有多不易。对过去一年多的成长赛道股行情，我们基本没有参与，我们重视企业成长但是对成长特性有更高要求。我们的团队常讨论的一个说法，一年三倍易，三年一倍难。一方面，这个说法是为了帮我们按捺住“眼见着他起高楼”时内心的搔痒；另一方面，这也是预期投资收益的严苛出发点。在组合中，我们或许根本无法遇到高景气成长的好公司处于绝对低估值状态的情形。估值在历史极值但公司业务稳健又可见亮点的企业，大概率行业景气度受宏观经济或产业政策未到位的影响；成长空间大收益率高的企业，往往估值也高，不确定性也偏高。市场的决策大多是牺牲一方的确定性，选择高胜率低赔率或者选择低胜率高赔率的个股。如何在高景气、好公司、低估值的不可能三角中寻求最高质量企业和组合，我们的原则是，在拍脑袋的地方再深入拆解一层，在罗列数据下结论的地方再加一层验证，改善我们的入场胜率。基于这些原则，我们希望不断通过系统研究，积累对市场的理解，逐步做到泛-全行业投研的领先。
对于今年全年的市场展望，我们并不悲观。我们团队回顾了历史近期美国三次加息的市场表现，对应到中国的市场数据，梳理得出很多有趣的结论，简单讲当前的宏观经济环境主要特征包括：第一，国内稳增长空间和力度较有保障，后续二三季度逐步体现成效，有效支撑企业盈利；第二，短期地缘政治的后续发展虽有不确定性，但长期不会改变经济主体原有发展趋势，扰动影响将逐步减弱；第三，外围的流动性收紧大概率与国内政策环境节奏不叠加，国内经济及A股市场自身的独立性将在下半年有更好体现。
英大基金权益投资秉承自身投资理念，今年以来基金净值回撤稍好于市场同类产品。总体上我们仍坚持我们的投资和研究方法，我们判断今年权益市场较往年盈利难度增大，必须更加注重深入研究。基于长期稳定收益的管理目标，英大基金权益在行业配置上以“中国长期优势行业+短期政策对冲及疫情恢复的受益行业”为主线，优选电子上下游、汽车零配件、原料药升级转型等先进制造领域的竞争优势企业，国潮新消费、娱乐传媒等优质消费企业，以及银行、保险、地产等顺周期企业。
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