东方基金：中国经济增长潜力十足 关注新能源汽车及黄金珠宝行业

3月份，A 股市场再次回落。

wind数据显示，2022年3月，市场震荡下行。上证指数下跌 5.35% 、沪深 300 下跌 6.98%、深圳成指下跌 8.57%、中小板指下跌 10.62%、创业板指下跌 5.57%。

这一轮调整背后，是新一轮疫情反复、国际冲突等多重因素的影响。东方基金建议投资者，坚定信心，随着疫情态势的控制、外部市场的稳定、我国稳增长政策不断落地，中国经济增长潜力依然十足。具体可适当关注新能源汽车及黄金珠宝行业板块。

通胀压力显现，但须坚定信心

三月的市场“倒春寒”，表现疲软。股票市场的本轮调整，更多的是受到疫情、地缘政治等短期因素的影响。

一方面，国内新一波疫情暴发，对企业生产经营活动造成了不利影响。

另一方面，国际冲突加剧了全球金融市场波动。

西方国家不断加大对俄制裁力度，原油、天然气、煤炭、电解铝、钾肥等产品供应受到较大冲击，价格纷纷走高。WTI 油价一度突破130美元/桶。能源、粮食等价格的大幅上涨导致欧美通胀高企，美国2月PCE物价指数同比上涨 6.4%，德国3月CPI涨幅更是高达7.3%，均创下近 40 年的新高。为了应对通胀，美联储已于 3 月加息25个基点，并计划更大幅度的加息。

尽管从前两个月披露的宏观经济数据来看，我国整体就业物价稳定，经济增长好于预期，不过经济层面面临的内外部压力依然存在。

但从经济社会发展的大方向看，“稳字当头、稳中求进”仍是鲜明底色。

3月14日，国务院常务会议确定《政府工作报告》重点任务分工，要求扎实有力，抓落实推动经济在爬坡过坎中保持平稳运行；3月16日，国务院金融委召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，会议强调，要积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策；3月17日，中共中央政治局常务委员会召开会议，分析新冠肺炎疫情形势，部署从严抓好疫情防控工作。

总体而言，中国经济增长潜力十足，即使增长速度略有回调，稳增长政策正在不断落地，对经济的托底作用将不断加强，新动能正在加速成长，待经济结构优化调整之后，有望实现再次起飞。

把握机遇，建议关注新能源汽车和黄金珠宝行业

展望二季度，我们继续看好周期板块的表现，大宗商品价格走高，企业盈利持续改善，对基建、地产等领域的刺激政策已经开始发力；新能源、半导体等新兴板块前期调整幅度较大，未来成长空间广阔，有些细分子行业或已具备投资价值。

具体投资建议上，我们建议关注产业链公司在新能源汽车持续放量过程中的成长机遇。

从销售数据看，中国汽车工业协会数据显示，2022 年2 月国内新能源汽车销量 33.4 万辆，同比增长 184.3%，1-2 月累计实现销量 76.5 万辆，累计同比增长 154.7%。受春节因素影响，2 月国内新能源汽车销量环比下滑 23%，相比于 2019 年 2 月的-45%、2020 年 2 月的-69%、2021 年 2 月的-39%的增速，2022 年 2 月的新能源汽车销量月度环比降幅有所减小。 

价格方面，碳酸锂价格持续上涨，2022 年 2 月国内电池级碳酸锂价格从 1 月 28 日的 36.4 万元/吨上涨到 2 月 28 日的 46.8 万元/吨，终端车企也于一季度出现调整价格的行为， 亦有车企停止接收部分车型的新订单。 

我们判断，短期而言，新能源汽车的需求虽然受到原材料涨价、疫情影响消费等因素制约，销量数据可能存在阶段性波动。但全球新能源汽车发展趋势长期向好，渗透率仍处于提升过程中。

此外，疫情后黄金珠宝板块表现优异，景气度持续验证，也可关注其潜力。

根据国家统计局数据，2022年 1-2 月，金银珠宝零售额同比增长 19.5%，超出社零增速 12.8个百分点。从2020年6月起，伴随疫情的逐步恢复，黄金珠宝行业迎来回补式增长，2021年金银珠宝零售额同比增长 29.8%，大幅超出社零增速17.3个百分点。 

由于黄金珠宝行业以线下业态为主，受疫情反复影响显著。三月份疫情反弹，对华东、东北地区销售形成不利影响，疫情爆发区同店数据出现下滑，预计疫情缓解后或将迎来一定的销售反弹。

长期看，疫情冲击带来行业洗牌，中小品牌抗风险能力相对较弱，加盟商倾向换店，头部品牌或将迎来机遇。东方基金建议投资者，关注疫情好转后黄金珠宝行业的销售反弹以及婚庆等刚性需求带来的销售回补。