A股：五一长假临近，风险偏好回落

■ 五一长假临近，风险偏好回落：

国内宽松力度不及预期、美债收益率继续攀升、俄乌冲突局势未见好转，叠加五一长假临近，本周市场风险偏好显著回落，并且呈现股、债、汇联动走弱的迹象。行业上，本周31个申万一级行业仅受益汇率贬值（出口）的纺织服饰一个行业上涨，其他跌幅较小的如公用事业、美容护理、食品饮料皆是受经济周期影响较小的板块。由此可见，经济何时企稳仍是当前市场交易的核心逻辑。

■ 短期或延续弱势整理格局，以长期视角布局优质资产：

在当前制约市场的几项因素交互作用下，短期市场或仍呈现弱势整理格局。但中长期来看，短期影响市场的相关负面因素或随时间逐步消化，调整之后基本面仍佳的标的相对更具吸引力。在目前海内外基本面出现较大变化下，预计后续政策仍有加大力度的空间，稳增长板块仍是当前可以重点关注的方向；另外，前期因“预期差”而出现调整的相关题材，也可采取左侧布局的策略，以更长期的视角，静待预期逐步改善，以及政策落地发酵所带来的投资机会。 

△资料来源：万得，（上）本周数据区间为2022.04.15-2022.04.22；（下）数据区间2021.01.01-2022.04.22。

公募基金：股基自高点回撤超25%，中长期布局良机渐显

■ 受累A股波动加剧，股基自高点回撤超25%：

随着A股波动加剧，股票基金的回撤也在扩大，截至周五收盘，普通股票型基金指数自去年高位回撤超25%。投资者感到焦虑实属正常，但无须因噎废食放弃投资、甚至追涨杀跌。相较于择时，底层资产的质地对长期投资回报有着决定性影响。哪怕买在A股6124点的历史大顶上，股票型基金至今仍给投资者带来了翻倍的收益，而上证指数仍下跌48.8%。

■ 每一次深蹲，都是为了更好的起跳：

自2003年底设立以来至本周五，普通股票型基金指数累计涨幅超过11倍，长达18年的时间里区间年化回报达15.3%，期间经历了数次近30%甚至更大的回撤，但后续仍然创出了新高。从历史上看，每一次普通股票型基金指数回调超过20%，都是逐渐加仓的中长线布局良机。

海外：鲍威尔彻底转鹰，称5月或加息50个基点

■ 鲍威尔彻底转鹰，称5月或加息50个基点：

美联储主席鲍威尔周四在IMF的一个论坛上表示，鉴于美国通胀目前大约是美联储2%目标的三倍，“行动更快一点是合适的，在5月会议上加息50个基点将是选项之一”。他还表示，投资者目前预计将迎来一系列50个基点的加息，这是对美联储开始通胀阻击战“总体上做出的适当反应”。这是鲍威尔在5月美联储FOMC会议前的最后一次公开讲话。

■ 美股继续消化鹰派信号，多元配置增强组合韧性：

自3月美联储3月会议之后，已有多位美联储官员相继释放一次加息50个基点以应对通胀的言论，整个4月美股也以震荡的方式消化这一相较于3月会议新增的鹰派信息。如同3月加息落地那样，5月初会议之后，美股仍有可能演绎利空落地的逻辑。不过在俄乌冲突的不确定性仍在，通胀仍将维持较高绝对水平的背景下，投资者除权益投资之外，也应关注如商品、REITs、高股息等多元化的投资方案，以降低单一资产的波动性，寻求较稳定的资产增值。

△资料来源：万得，（上）数据区间2022.01.01-2022.04.22，以标普500/纳斯达克指数的形式减少其他因子的影响，因为纳斯达克指数对利率更加敏感；（下）美联储。

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