理性分析市场,15年后此3000点非彼3000点

2022-04-26 18:15
15年后沪指重回3000点,4点区别带你透过现象看本质

3000点保卫战打响!


距离2007年2月26日上指数首次突破3000点,已经过去了15年,但上证指数于4月25日,再次跌破3000点。


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数据来源:Wind,数据统计区间:2000.1.1-2022.4.25


此刻,部分投资者开始对中国A股丧失了信心,都说时间是投资者最好的朋友,可这个朋友似乎并不靠谱,人生能还有几个15年?


但,真的有如此悲观吗?我们就真的回到了2007呢?非也,此时的3000点和过去的3000点有着本质的区别。



区别1:首次穿越3000点估值是当前的3.72倍

当前,上证指数的估值远低于2007年。数据显示,2007年2月26日上证指数首次穿越3000点时的PE(市盈率TTM)为44.38倍,而此刻2022年4月25上证指数的市盈率仅为11.93倍,这意味着2007年首次穿越3000点的上证PE是当前的3.72倍。(数据来源:WIND,数据统计区间:2000.1.1-2022.4.25)


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数据来源:WIND,数据统计区间:20001.1-2022.4.25


理论上来说,市盈率越低,股票价格越便宜,性价比越高,市盈率越高,股票价格越贵,性价比越低。所以,从估值的角度来看,当前的3000点的估值较2007年上证首次突破3000点时更具有性价比。




区别2:当前成分股数量是2007年的2.05倍

当下,上证指数成分股已发生本质区别。数据显示,2007年2月26日上证指数首次穿越3000点时,上证指数成分股仅有889只,而当下上证指数成分股已达到1827只,成分股数量是2007年的2.05倍,且行业分布更加均匀。(数据来源:WIND,截至2022.4.25)


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数据来源:WIND,数据截至2022.4.25


从统计学角度来说,样本数量越多,越分散,总体的波动性越低。所以,随着上证指数成分股数量的增加,以及行业分布趋于均匀,当前的3000点的波动性可能更低。



区别3:上证指数总市值是2007年的4.31倍

当前,虽然股票指数还是3000点,但指数总市值已大幅增加。数据显示,2007年2月26日上证指数首次穿越3000点时,上证指数的总市值为10.94万亿元,而当下上证指数的总市值已上升至47.2万亿元,是2007年首次穿越的4.31倍。(数据来源:WIND,截至2022.4.22)


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数据来源:WIND,数据统计区间:2007.2.26-2022.4.22


也就是说,15年指数几乎没有上涨,成分股数量为首次穿越3000点时2.05倍,但市值的增幅却高于数量的增幅,说明指数没涨并不代表投资者没有获益,一些新股发行的收益没有完全被指数成分反映。



区别4:上证指数修订方案实施

当前,交易与指数规则更加完善。在新的定价规则实施之前,新股定价存在23倍市盈率的上限以及涨跌幅限制,导致新股炒作盛行,上证指数的纳入规则是上市11日后纳入上证指数,而由于炒作效应,上市11日后股价往往处在炒作的高峰期,而纳入指数后逐步回归理性,新股的股价回归过程也大幅调整了上证指数的上涨。

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注册制改革后,不仅新股定价制度更加市场化,上证指数的编制方案也于2020年7月22日开始实施。在新的规则下,新股发行的炒作效应对指数的调整效应下降。


所以,投资者别被表象迷惑,3000点这个数字虽然还停留在20007年2月26日,但事实上此时的3000点早已发生了本质的变化。作为投资者,我们要加强“透过现象看本质”的本领,在面对上证指数跌破3000点恐慌之余,我们或许可以从更客观的角度来分析市场的得与失。


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