2022年第一季度受美国加息、国内房地产政策放松、稳增长预期提升、俄乌冲突、以及奥密克戎疫情等多方面因素的影响，债券市场总体呈现震荡走势。国内通胀总体可控，货币政策仍保持宽松，但较低的中美利差也对货币政策形成制约。报告期内，本基金久期水平在收益率上行后略有提升，并根据信用利差情况进行结构调整，未来也会根据基本面、收益率水平、信用利差状况等多方面综合考虑，持续优化组合的资产配置。
2022年第一季度受美国加息、国内房地产政策放松、稳增长预期提升、俄乌冲突、以及奥密克戎疫情等多方面因素的影响，债券市场总体呈现震荡走势，股票市场主要受美国加息和俄乌冲突的影响，风险偏好下降明显，估值水平回落至历史较低位置。行业板块中上游资源、银行、地产等行业表现较好，而成长性行业表现较差。报告期内，本基金久期水平在收益率上行后略有提升，并根据信用利差情况进行结构调整，股票仓位保持稳定，未来我们将继续根据宏观到微观的基本面变化、以及各细分资产的风险和收益率预期变化，主动调整持仓的结构和仓位，持续优化组合的资产配置，力争实现较为稳健的净值增长。
一季度，经济数据普遍超预期，同中微观数据有所背离。宏观经济基本面自去年末以来面临房地产产业调控、疫情负面影响，春节以后海外地域冲击带来的滞涨输入风险、疫情风险升级，对于实体经济带来巨大冲击，中游制造业、下游消费行业持续低迷。政策层面，总量政策信号偏弱，仅有1月份下调10BP公开市场利率和1年期LPR(5年期仅下调5BP)；产业政策和财政政策中规中矩，各地对于房地产贷款利率和限购放开均有所放松，宽信用在整体经济下行预期下困难加大。
1-2月经济数据普遍超预期，但同高频微观数据背离迹象明显，宏观经济依然面临三重压力，3月国内疫情扩散加剧稳增长压力；金融数据方面，1月金融数据超预期，尽管多地地产调控政策出现松动，但2月再度转弱，社会融资结构依然较差，彰显地方政府债务约束和地产融资严控下的实体经济融资需求偏弱；货币政策总体保持宽松基调，继去年下半年的降准后，1月央行降息。外围方面，2月地缘政治引发市场避险与输入性通胀预期、3月美联储货币政策收紧导致中美利差急剧收窄至历史相对低位。总之，一季度行情主线是围绕“宽货币”和“宽信用”博弈展开，收益率先下后上，较去年底，除1年期品种下行15-20BP外，其他各期限品种保持相对稳定，10Y国债在[2.68%,2.85%]区间内震荡，信用利差总体小幅走阔。具体来看，1月在央行降息带动下收益率出现陡峭化下行，2月份，随着“宽信用”预期升温、宽松货币政策落空，叠加美联储加息导致中美利差显著收窄至历史低位、风险偏好回落下“固收+”产品赎回等因素，收益率曲线呈现平坦化上行，3月中下旬国内疫情散发，加剧经济下行压力，货币宽松预期升温，债券收益率震荡下行。
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