从近期债市运行来看，即便面对3月下旬严峻的疫情局面，10年国债收益率也并未大幅回落，而是在2.75%至2.8%附近震荡。目前收益率水平也仅比此前收益率的低点高10-15bp，绝对收益率水平偏低。

4月PMI下滑是由于疫情对经济造成了冲击。展望未来，4月份经济或开始筑底。第一，疫情拐点或已经出现，全国新增病例已于4月22日到达峰值，之后数据回落。第二，物流在逐步恢复，4月政治局会议也强调“要坚持全国一盘棋，确保交通物流畅通，确保重点产业链供应链、抗疫保供企业、关键基础设施正常运转”。目前上海可陆续收到京东快递物资。第三，刺激内需，北京深圳等地发放消费券或将刺激消费。

展望5月份债市，更可能反映的是经济从疫情冲击走出，宽信用缓慢见效，宽货币（继续降准降息）有可能不达预期。因此，未来1个季度的收益率水平或将抬升。

信用债方面，上周成交以估值减点为主，市场情绪明显好于利率债。这反应了市场对流动性维持宽松的预期较为一致的背景下，票息策略和杠杆策略依然是较为稳健的策略选择。

本周重要数据：中国4月通胀数据、金融数据。