A股反攻？陈军最新研判：在不确定中寻找确定性，三放弃三盯紧！

陈军：在当前时间点，我认为不应该恐慌，而是应该静下心来寻找投资机遇，A股经过本轮回调或已迈入相对底部区域，有望迎来高性价比的投资区间。

一方面，从经济的环比角度来看，月度上4月是受疫情冲击最大的月份，4月经济挖得坑很深，也就意味着接下来的5月份、6月份经济增长环比上是有望上升的；

另一方面，从估值的角度来看，本轮回调中不少龙头企业的估值下跌明显，但从企业角度来看，如果5月中旬物流逐步恢复，企业复工复产推进，对企业全年的业绩的影响可能是相对有限的，此外，许多企业的旺季是在下半年，下半年企业仍有赶工生产的空间。因此，一些公司今年的盈利可能并不需要下调。

我们更进一步地，看一个客观的估值指标——股债风险溢价，一般用Wind全A历史市盈率倒数与十年期国债收益率之比计算股债风险溢价。股债风险溢价反映了股债的相对估值，风险溢价越高，代表股市相对债市估值就相对越低，股市投资性价比有望越高。据东莞证券统计，截至2022/05/05，当前股债风险溢价为2.12%，接近历史90%分位；其中，2019年2月、2020年4月股债比超2%，此时均是股市相对低点。

陈军：中国经济旧引擎“房地产+基建”已经慢下来了，反应到投资中，就是当前市场不确定性较大，我们要做取舍，在不确定性中找确定性，具体来看就是“三放弃三盯紧”

根据以上三个逻辑，我认为清洁能源仍然可能是未来3-5年的方向。首先，各国不论是中美还是欧洲都是鼓励清洁能源的；其次，受到俄乌战争的影响，受世界能源危机出现，传统能源大幅涨价，能源安全重要性大幅提升，各国纷纷加码清洁能源。最后，2022年以来清洁能源赛道回调明显，估值下跌，清洁能源投资性价比有望提升。

陈军：当前清洁能源主要有四个压制因素：政策支持力度降低、上游成本提升、下游消费萎缩、赛道拥挤问题。事实上，上述清洁能源的四大压制因素都在边际好转，当前清洁能源相关个股的股价走势已经将市场对其悲观预期反应在内。

估值回调，叠加未来高增长的可能性，清洁能源赛道投资性价比有望提升。

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