【海外周观察】食品、服务价格推动美国4月通胀数据维持高位
2022-05-15 22:27
本周海外权益市场涨跌不一，但整体仍呈疲弱态势。反映全球股票的MSCI全球股票指数下跌2.25%，其中发达市场指数下跌2.20%，新兴市场指数下跌2.62%。分区域看，欧洲市场表现好于美国市场好于亚太市场：欧洲三大指数德国DAX、法国CAC40和英国富时100指数分别上涨2.59%、1.67%和0.41%；反观美国标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数则依次下跌2.41%、2.80%和2.14%；亚太市场中印度SENSEX30指数下跌3.72%，日经225指数下跌2.13%，韩国综指下跌1.52%，恒生指数下跌0.52%。按GICS行业看，本周唯日常消费品取得正收益，能源、原材料以及信息科技行业跌幅居前。商品方面，标普高盛商品指数下跌0.41%，其中能源类下跌0.28%，工业金属类下跌3.84%，贵金属类下跌4.17%，农业类上涨2.41%。债券方面，美国十年期国债收益率本周出现回落，从上周的3.12%回落至2.93%，二年期国债收益率则回落至2.61%。汇率方面，美元指数持续走高至104.4509。本周公布了美国4月通胀数据，4月CPI同比上涨8.3%，高于预期的8.1%，低于前值的8.5%。从分项看，尽管食品价格同比上涨，但能源和商品类价格出现较明显回落，使得4月CPI同比增速较前值回落。但剔除了能源和食品价格后的核心CPI同比上涨6.2%，高于预期的6.0%，核心CPI主要由服务业价格上涨推动，其中包括机票、住房、新车价格以及娱乐、居家用品等价格均在回升。另外4月PPI同比上涨11%，高于预期的10.7%，低于前值的11.5%。我们预计未来能源类价格仍将维持在高位，农业类价格在印度限制出口的背景下存上行压力，服务业价格或出现季节性回落，整体判断为美国通胀短期仍将维持在较高水平，使得美联储保持较为鹰派的加息态度。本周鲍威尔在正式获得美联储主席连任后的首场电视采访中不断重复“稳定价格、降低通胀，使通胀率回到2%的水平，后悔加息太晚，今后决心使用工具让经济回到价格稳定的轨道上。”本周国际原油价格继续区间盘整，布伦特原油期货价格最新价格为111.55美元/桶，WTI原油期货价格最新价格为110.49美元/桶。数据方面，截至5月6日，美国原油产量保持在1180万桶/天，较上周减少10万桶/天；石油活跃钻井数增加6座至563座，油气钻井总数增加9座至714座，钻井数量增加速度有所提升。库存方面，原油库存量为4.24亿桶，较前一周增加849万桶，汽油库存总量2.25亿桶，较前一周减少361万桶。此外，IEA本周发布的4月报告中称，由于世界经济增长疲软，高油价拖累原油需求，将2022年全球原油需求增速预期下调10 万桶/日至180万桶/日，预计2022年原油需求为9940万桶/日。随着中国管控的放松、夏季驾驶活动的增加和航空燃油的持续复苏，IEA预计从四月至八月，全球原油需求将增加360万桶/日。供给端，IEA称俄罗斯在 4月份关闭了近100万桶/日的生产，使全球原油供给减少71万桶/日至 9810万桶/日。IEA认为OPEC和美国的产量稳步上升，加上需求增长放缓，预计市场将在俄罗斯供应中断的情况下抵御严重的供应短缺。但是本周OPEC发布月报称，OPEC成员国4月仅增产15.3万桶/日，远不及25 万桶/日的增产配额。地缘政治方面，本周因匈牙利坚决反对，欧盟开始考虑推迟制裁俄罗斯石油，IEA推后俄罗斯原油退出市场的时间预期，预计俄罗斯减少的供应量将在5月升至160万桶/日，然后在6月升至200万桶/日，从7月起将升至近300万桶/日。乌克兰宣布关闭俄乌边境一处关键输气站，占过境乌克兰输气量的三分之一，地缘冲突影响下欧洲断气风险加剧。短期多种因素或限制国际油价进一步走高：一是近期包括美国、IEA等国家的石油储备释放；二是欧洲方面对俄罗斯的能源进口也出现松动，包括欧盟22日发布指导文件称“在不违反制裁规定的同时使用卢布向俄罗斯支付天然气费用是可行的”，很可能让市场短期交易俄罗斯原油以卢布结算的方式再度大幅恢复出口的利空；三是美联储未来加息及6月开始缩表使得流动性收紧；四是世界银行、IMF下调全球经济增速预测以及近期中国疫情防控等或影响原油需求预期。但是考虑到俄乌局势短期快速平息可能性较低，叠加原油库存水平处于低位，在需求端未出现明显变化下预计全年原油均价仍将维持较高水平。近期国际现货黄金价格维持弱势，持续下行至1811.79美元/盎司。地缘政治方面，俄乌局势仍较不稳定，欧洲与俄罗斯双方加大相互制裁力度，美国加大对乌克兰的支持力度。由于俄乌能源和农产品主要出口至欧洲，地缘冲突对欧元区经济影响相较其他经济体比如美国而言更为明显，这或使得在俄乌冲突持续发酵的背景下美国经济相对于欧元区强势，预计美元指数将维持强势。而从美国经济及货币政策看，3月中旬以来实际利率不断回升，主要由美联储加息预期推动，近期美联储释放更为鹰派信号，除了5月份板上钉钉加息50bp外，还暗示未来议息会上仍有大幅度加息可能，同时叠加将要出台的缩表计划，美国长短利差出现较为明显的回落，市场对货币政策收紧对经济影响的担忧增加，股票、大宗商品等风险类资产价格走弱，VIX指数抬升。我们维持前期判断，认为市场新的不确定因素会增加，包括美联储缩表、加息幅度及对经济影响等，若市场开始担忧美联储快速收紧货币政策对经济的影响，黄金价格或将逐步抬升。本周富时发达市场REITs指数下跌2.56%，特种、工业、办公类REITs为主要拖累，零售、医疗保健类REITs相对表现较好。近期美国货币政策加快收紧，但新住宅库存仍偏低，开发商仍在积极新开工补库，加息使得借贷利率上行，对房屋销售压力影响逐步显现，但短期风险可控；对于工业及特种类REITs，经过了前期调整后板块具备中长期投资价值，可寻找产业方向明确、具成长性标的加以关注；此外，美国3月非农就业数据结构显示，新增就业人数较多的行业包括教育和保健服务、商业服务、休闲酒店，而休闲酒店就业自去年四季度来大幅修复，但距离疫情前仍少150万人，是所有行业中目前“缺口”最大的，短期相对看好酒店及娱乐板块。
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