基金经理一周论市|银华向伊达：市场磨底阶段，战略上积极，战术上谨慎

向伊达

硕士学位。2013年2月加入银华基金，历任研究部助理行业研究员、行业研究员、研究组长，投资管理一部投资经理助理、基金经理助理。现任投资管理一部基金经理。自2019年12月11日起担任银华盛利混合型发起式证券投资基金基金经理。具有从业资格。

一周论市

近期市场整体依然处于磨底的阶段，市场估值已然回落至了历史相当底部的位置，但因为国内严格的疫情管控政策、海外局势（尤其中美关系）的不明朗，市场仍情绪不稳，短期博弈因素较多，市场波动大。

在当前位置下，我们倾向于战略上积极，战术上谨慎。

在当前的位置上整体不会去降仓位，而是会逐步关注合适位置的个股。我们近期欣喜的看到了一些积极的申购，这可能也侧面说明在当前的估值之下已经有资金愿意开始左侧布局，不论市场风格如何变化，依然会有资金认可成长行业的公司靠持续的价值增长给股东带来的回报。

但同时，结合一些龙头企业对未来宏观环境的谨慎判断，我们会在战术上保持谨慎。首先，我们在一季报之后将持仓的个股和重点关注的个股再挨个筛一遍，筛的是生意的抗风险性，或者说是反脆弱性。今年一些踩过的坑，卖掉之后股价又跌了很多，虽然已经没有持仓了，但是最近发了一季报之后我们也做了这些坑的再次复盘，发现依然多出了自己在卖掉的时候都还没有想到的风险因素。把这些坑所暴露出来的风险集合成一个风险因素池，再筛一遍持仓和关注个股，可能还会有新的发现，这是最近计划做的。

其次，不可否认最近的市场处于一个高度博弈的状态，疫情缓和、复工复产、外围关系等都是市场博弈的焦点。在市场的底部区域，我们倾向于花绝大部分精力在行业和公司的研究上，对于短期博弈的因素和市场风格问题，考虑太多可能反而会让自己无所适从，所以我们倾向于暂时滤掉这些，回归基本面和估值的再次筛选。所以在关注方向上，我们首选两类：第一类，长期看好的超跌标的，也就是跌出来的机会；第二类，产业发展逻辑和景气度相对独立、刚性的行业，比如军工和电力。

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示： 

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 

五、基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。