嘉合权益周报|疫情问题持续改善，市场信心逐步恢复

权益市场周报

2022.05.09-05.13

一周行情回顾

上周市场延续反弹，截至上周五收盘，沪指周涨2.76%，创业板指周涨5.04%，美股市场探底回升。板块方面，基建、肝炎概念持续活跃，周五汽车零部件板块上演涨停潮。资金方面，两市日均成交约8360亿元，年换手率347%，较前一周基本持平。

技术面上，沪指沿5日均线震荡反弹，周三放量冲高后指数快速回落，随后的交易日中虽然热点和市场做多情绪仍然较好，但量能出现明显回落，布林线中轨的压力明显，短期指数冲高后再度回踩的可能性加大。

数据来源：wind，嘉合基金

重大事件解读

大消费板块

事件：国家卫生健康委医政医管局监察专员表示要在大城市建立步行15分钟核酸检测“采样圈”。

【点评】 国内新冠核酸检测有望常态化，区域性散发带动需求持续旺盛，其中上海设立常态化核酸采集点近9000个，北京9000余个，杭州约一万个。全国多地均增加常态化采样点，极端情况假设中国所有一二线城市都实施常态化核酸检测，按每48小时一次核酸计算，年成本将突破万亿。相关第三方检测服务、核酸检测试剂及采样仓、核酸检测一体机相关标的将受益。

周期板块

事件：OPEC会议：OPEC+5月会议决策公布，同意6月维持43.2万桶/天的增产计划。

【点评】OPEC+此次并未如期调整新的生产基线，其增产意愿较为有限，体现出OPEC+内部对于高油价的诉求；虽然去年7月OPEC+决定从今年5月开始重启新的生产基线，上调生产基线共计163.2万桶/天。因OPEC+已决定在5-6月维持43.2万桶/天的增产政策，预计剩余76.8万桶/天的增产空间将在7-8月完成，平均每月增产空间不到40万桶/天；按去年7月决定的生产基线来看，OPEC+实际增产执行率仍较低。4月OPEC+原油产量增长仅1万桶/天，其中尽管伊拉克和沙特产量分别增长17、7万桶/天，但利比亚、尼日利亚和安哥拉等国遭遇生产问题导致产量出现下滑。在俄罗斯产量增长缺失的情况下，利比亚和尼日利亚等国产量恢复还需一定时间，预计5月OPEC+实际原油产量增长在5万桶/天以内，增幅较为有限。美联储5月加息靴子落地，且德国表示不再反对禁运俄罗斯石油，预计2季度油价整体在100-120美元/桶区间波动。

事件：中国人民银行公布，2022年4月新增社融9102亿元（同比少增9468亿元），余额同比增速10.2%（较上月下降0.4pct），新增人民币贷款6454亿元（同比少增8231亿元），广义货币M2增速环比上升0.8pcts至10.5%。

【点评】4月金融数据显示，当月局部疫情因素对信贷投放和信用扩张带来阶段性的负向影响，而较为积极的财政因素，带来了近两个月货币与存款数据的显著改善。展望后续，随着疫情扰动的边际减弱，以及政府债券发行的集中上量，预计社融增速将筑底回稳。板块投资而言，近期局部疫情对宏观经济预期与银行经营预期带来了一定扰动，静待后续疫情防控、稳增长及稳地产政策的效果显现。银行个股投资逻辑，需要兼顾行业估值提升的系统性机会+商业模型升级的个体性机会。

大制造板块

事件：多地密集出台优惠政策以促进汽车消费，预计政策端的宽松将对汽车消费有所提振。以广东为例，省发改委发布了《新能源汽车购置补贴活动公告》，对今年5-6月份期间省内个人以旧换新的新能源汽车补贴单车8,000元。

【点评】多地宽松政策正逐步推出，我们预计将对整车消费有所提振，预计将加速燃油车向新能源的置换。

事件：拜登周二（当地时间）在华盛顿向全国发表讲话时表示，白宫正在审查前总统实施的处罚措施，该措施提高了从尿布到服装和家具的所有商品价格，并可能选择完全取消这些措施。

【点评】汇率：美元兑人民币上涨，汇率因素将成为正向因子。汇率一方面通过影响汇兑损益和毛利率对盈利产生直接影响，另一方面可能通过提升产品性价比以拉动出口从而产生间接影响。

关税：若取消关税，对美出口业务中、国内产能占比高的企业将受益。2019年美国对华部分产品加征25%的关税，对出口企业的盈利产生影响。2022年3月USTR宣布的重新豁免对352项从中国进口商品的关税清单中，涉及了自行车以及少量家具类品类，对家具的豁免范围较少。若后续对家具品类取消关税，短期有利于盈利的修复，其中国内出口占比高、且与客户分摊的关税比例较高的企业（其中跨境电商业务的相关关税均为企业承担），会更加受益。

原材料：商品价格经历去年大涨后，已出现回落，个别原材料同比出现降价，伴随提价的落地，部分企业盈利有望环比改善。目前，TDI、MDI及金属产品多处于中高分位数水平，而PPG、牛皮等原材料价格同比下降，其中PPG同降39%。

海运：短期下降难谈受益，但边际影响已弱化，关注中长期趋势。SCFI指数较年初已下降17%，但短期的下降或由国内疫情对出货量影响所致，若企业出货量亦受影响，则算不上真正受益。

本文数据来源：wind

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