【长安基金孟楠】聊聊近期债基表现，后市如何博弈？

回顾最近的债市行情，利率维持窄幅波动，利率债整体表现较平；信用债方面，由于基本面表现较弱，叠加资金面的宽松，信用债收益率在近半个月内快速下行，中高等级信用债表现较好。泓沣、泓源由于利率债配置比例较高，信用债仓位相对较低，因此短期表现可能比较一般。展望后市，考虑到目前短久期信用债收益已经接近历史极低位置，继续向下获取资本利得的难度比较大；而利率方面个人认为大幅向上调整的概率不大，短期仍将保持窄幅震荡的走势，短端利差不大，机会有限，因此接下来主要将从长端利率债着手，博取波段收益。

目前大家可能比较关注两个问题，一个是美联储加息，美债收益率上行，是否会对我国的债市带来一定压力；二是国内防疫进展、稳增长政策的落地，以及接下来经济企稳回升的情况。个人来看，货币政策未来转向的可能性不低，但是关键在于是近期还是远期。海外包括美国、欧盟等确实先后进入了加息周期，但这主要是因为大家的经济周期存在错配，国内的货币政策仍是“以我为主”，国内债市行情更多还是受我们自己的货币政策和债券估值等影响更大一些。而从当前位置来看，公共卫生事件散点开花，经济还处在底部区域，就业尚未明显改善，因此短期内货币政策收紧的可能性是很低的。再加上就业、经济的恢复周期是需要时间的，因此货币政策的宽松状态应该仍具有一定的持续性，具体持续到什么时候还不能确定，可能在今年三四季度，因此接下来重点还是去时刻关注国内防疫进展以及宏观政策的变化。

面对当前百年变局和公共卫生事件相互叠加的复杂局面，随着公共卫生事件逐步控制、稳增长及配套政策的持续推进，经济从政策发力到形成“经济底”仍需要一定时间。我们将继续跟踪市场变化，持续调研优质债券标的，在严控风险的基础上追求较为稳健的回报，同时积极灵活地运用杠杆和久期通过波段操作来增厚收益。感谢大家一直以来的信任与支持，希望在当下市场环境中，我们能帮助大家更有效地去追求财富的稳健增值。

长安基金 孟楠

2022年5月16日