◆ 疫情拐点驱动5月PMI回升，与2020年3月疫后反弹相似，供需指标、库存特征、供应链及就业均出现改善，同时制造业与新兴产业受益于复工复产改善力度较强，但由于目前需求仍偏弱，导致5月大部分PMI分项仍处于收缩区间。整体来看，短期经济动能仍依赖基发力与复工复产驱动制造业修复，预计难以复制2020年经济V型反转，去库存压力持续存在，仍需要稳增长政策支持。 

◆ 汽车刺激政策加码，自上而下优惠措施密集落地。5月31日，财政部、税务总局发布部分乘用车车辆购置税减征政策，对2022年下半年购置且单车价格(不含增值税)不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税，部分国产车企快速响应政策，官宣加码补贴。同日，工信部等四部门宣布将组织新一轮新能源汽车下乡活动，促进汽车、家电等大宗商品消费。此外，上海、深圳、湖北、长春等多地都出台了有关新能源汽车的消费刺激政策，例如郑州发放2亿元汽车消费券，上海嘉定公布购车补贴等。我们认为政策刺激下疫情后汽车消费将有所恢复，有利于产业链的进一步修复。