固收市场 | 经济或进入“弱复苏”阶段
2022-06-13 19:13
1.产业链供给逐步恢复，2022年5月出口强于预期 按美元计价，2022年5月份我国出口3082.5亿美元，增长16.9%；进口2294.9亿美元，增长4.1%；贸易顺差为787.6亿美元，环比扩大82.3%。（数据来源：海关总署） 出口增速明显回暖的原因，一是国内疫情缓和，产业链供给逐步恢复；二是价格上涨因素对出口总量亦有所支撑。进口同比小幅改善，反映内需略有好转，与5月份PMI需求指数相一致。预计疫情基本受控或对6月份出口绝对量有所提振，但年内出口绝对量基数持续走高，下半年出口增速回落压力仍大。
2022年5月，全国居民消费价格同比上涨2.1%。其中食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨3.0%，服务价格上涨0.7%。2022年5月，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.4%，环比上涨0.1%。（数据来源：国家统计局） CPI同比涨幅略低于市场预期，主要影响因素是疫情影响逐步消退、物流受阻缓解，叠加内需偏弱。其中，食品价格表现分化，猪肉价格修复性上升但涨幅相对较小。PPI环比同比涨幅均收窄，主因在于保供稳价与内需不足。受基数因素影响预计未来PPI同比维持下行趋势，CPI同比或将面临上行压力。
3.2022年5月份社融增速高于市场预期但结构偏弱 2022年5月社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元；5月末社会融资规模存量为329.19万亿元，同比增长10.5%。（数据来源：中国人民银行） 2022年5月份社融总量高于市场预期，同比增速较4月份低点明显回升，主要受企业票据融资（同比5591亿）、企业短贷（同比3286亿）和政府债（同比3899亿）拉动。但企业中长贷和居民贷款表现持续低迷，反映实体实际融资需求一般、地产销售景气度较弱。M1下行0.5个点，M2上行0.6个点，M1-M2剪刀差（-6.5%）持续下降，较同期（-2.2%）差距依然较大，反映经济活跃度较弱。 随着疫情影响逐渐消退，出口维持韧性，经济企稳迹象逐步显现。但社融结构偏弱反映目前距离宽信用仍需要一定时间，资金面或将维持宽松。整体看，在疫情小幅反弹以及地产景气度偏弱的情况下，基本面回到正常水平尚需时日，经济大概率呈现“弱复苏”节奏。多重因素作用下，短期内债市或将维持震荡走势。风险提示：在任何情况下，兴银基金管理有限责任公司（以下简称我公司）不就本文中的任何观点做出任何形式的担保，也不保证有关观点或分析不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本文中内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。本文版权归我公司所有，未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本文进行任何形式的发布、复制。本文不代表我公司产品观点，不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险，投资需谨慎。
