聊聊投资理财心态，为什么成功的投资需要“钝感力”

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从字面意思来上看，“钝感力”就是“迟钝的力量”。你可能会说，这个词明明带着贬义，“钝”又怎么会有力量呢？

但渡边淳一认为，“钝感力”并不等于迟钝，它强调的是在困境中坚韧对抗外界的能力，不仅是一种积极向上的人生态度，更是在现代社会生存的智慧。拥有“钝感力”的人，往往更容易过好这一生。

这在投资中同样适用。资本市场变幻莫测，钝感力如同一个投资心态的保护罩，避免投资人因为外界嘈杂的信息而心绪不宁，帮助我们在市场波动中有效对抗负面情绪，让投资回归本源。

或许只有参透“钝感力”，我们才能真正地理解并践行长期主义，这也是不少成功的投资者在潜移默化中践行的理念。那么，他们都做对了什么呢？

A股市场波动天天有，哪天没有才奇怪，但敏感的投资者总是过度关注短期波动，高估了“择时”的作用，进而让自己不断陷入“短期博弈”的泥沼之中。

在他们看来，长期主义积累财富的速度似乎太慢，远远不如短线操作来得直接。A股热点转换快如电扇，追热点、打板、上杠杆，做对了一笔就有不菲的赔率，这不比挣企业成长和时间复利的钱“见效”快？

尽管这几乎是每个散户入市伊始的梦想，但可惜的是，“择时”在大多数时候带来的并非正收益。上交所统计了超过5300万个账户的日常交易信息后发现，无论是散户还是机构，盈利都是由选股贡献的，择时反而拉低了账户的收益率。

图：上交所各类账户投资收益对比

因为成功的择时涉及到两个判断：一是“买入之后还会涨”，二是“卖出之后还要跌”，只要错了一个，就难以实现“高抛低吸”。最后的结果可能就是，一顿操作猛如虎，一看收益0.5。

很简单，假设有一位做短线的投资者，他每次出手的胜率都可以达到60%（事实上这已经超越了不少专业投资者），那么“一买一卖”都能成功的概率就只有36%了，剩下64%的情况可能都在亏钱。

且不管最终结果如何，在这个过程中感受到的心理压力自不必说。也因此有人说，做短线的趋势交易者是这个市场上承受痛苦最多的人。

此外，盲目的择时行为不仅有可能打断复利的累积，高换手带来的交易成本对长期收益率的侵蚀也不容忽视。

芝加哥大学两位学者巴伯和欧迪恩的研究结果显示，个人投资者亏损的主要原因是交易太频繁。无论怎样折腾，对于同一个标的，买入持有与频繁交易的总收益其实差不多，但频繁交易反而会增加成本，可能会引发亏损。由此可见，认准了标的、基本面没有发生变化，来回倒腾远不如卧倒不动。

这一点在基金投资中也同样适用。真实的历史数据显示，基民的交易次数越多，盈利情况反而越差，如果能管住手减少交易的频率，就能明显提升收益水平。

（来源：《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》）

因为基金投资收益率=基金回报率+基民行为损益，成功的投资就是不要像下图一样费力气做傻事，把一笔本来能盈利的投资错误地变成多次认赔出局。

（图源网络）

事实上，只有那些具有“钝感力”的投资者，才能真正践行这句话的意义。

正因为他们对于市场的短期波动并不敏感，也不会因为K线图的起伏匆匆作出申赎的决定，而是坚持长期主义不动摇，反而顺利破解了“基金赚钱、基民不赚钱”的难题，让基金的回报率成为了自己真正的收益率。

哪怕是同一只基金，不同心态的投资者也可能取得截然不同的结局。正如彼得·林奇所说：“最终决定投资者命运的，既不是股票市场，也不是那些上市公司，而是投资者自己决定了自己的命运。”

在市场泥沙俱下的时候，没有板块可以独善其身，持仓遭遇短期下跌和亏损也并非什么新鲜事。

但是，短期的亏损并不影响长期盈利。因为好公司并不等于股价永远涨，长期的大牛股都是在波动中产生的，震荡和掉坑是常态。好基金也是类似的道理，权益类基金持有的底层资产是股票，股市震荡，基金净值也可能大跌。

但这类资产的特点就在于，即便经历了大幅回撤、甚至腰斩，也有望在内在价值的催化之下越过前高继续前行。因为市场不会长期漠视一个企业的成功和优秀，价值只会迟到，不会缺席。

（来源：Wind，2003-12-31至2022-6-13）

在国内公募基金发展至今的二十多年中，也诞生过不少“十倍基”。如果长期持有，截至20年末，最厉害的十倍基1号带来的收益率高达39倍。

（数据来自于基金定期报告，成立以来截止到2020年，经托管行复核，历史业绩不代表未来表现。注：1、涨幅为正数计入上涨次数，涨幅为负数计入下跌次数。2、年周期按照完整年度计算涨跌幅、5年周期按照完整连续5年计算累计涨跌幅。3、年化收益率计算公式=(1+累计净值增长率)^(1/年数)-1。）

但事实已经向我们证明，即便真有投资者幸运地在这批“十倍基”成立之初便将其收入囊中，不具备足够的“钝感力”，也没有吃到这波39倍涨幅的可能。

因为人性当中存在的非理性，总会让“敏感”的投资者过度注意短期因素，而忽略那些长期更大的格局。

如果去分析这批牛基每天的涨跌情况便会发现，单日上涨的比例仅有55%，下跌的比例达到了45%，也就是说，持有一天赚钱的概率也就比抛硬币高了一些。如果你被这每日的涨跌乱了心绪，便难以坚持下去。

但正是这些单日的波动，造就了十倍基长期业绩的出类拔萃。假如我们可以忍受短期波动，把持有期拉长至1年和5年，赚钱的概率便提升至71%和92%。

视角不一样，最终的结果就会截然不同。因为短期的价格由供求关系决定，而长期的价格由内在价值决定。

因此也不难理解，那些能在投资的长跑中胜出的赢家，大多数都不是依靠费时费力的短线择时，而是在一条长坡厚雪的赛道上坚持长期主义，利用复利的力量实现滚雪球。

事实上，基金投资时常需要用时间换空间。我们需要用80%的时间来消化震荡和下跌，然后在20%的牛市时间里，挣来绝大部分的收益。

而那些具有“钝感力”的投资者并不会畏惧短期的震荡和下跌，因为他们始终坚信价值规律和投资常识，知道优秀标的在长期就应该获得与之匹配的优秀价格，便有望等来那20%的高光时刻。

当然，想要保持“钝感力”也是一件知易行难的事情，还需要在实操当中不断修炼心态。然而，这些点点滴滴的努力却在无形当中加大了不同投资者之间的差距。

如果感觉自己的心态还不足以支持每天面对波动而无动于衷，不如索性减少打开APP看盘的次数和时间，保持纪律按时定投。

而每一次的下跌都是最直接的压力测试，可以充分暴露自己资产配置和投资中的不足，刚好可以借机进行复盘和学习，不断充实自己对于市场的理解和认知。

就像“指数基金之父”约翰·博格所说：

“投资的本质是追求风险和成本调整之后的长期、可持续的投资回报，克服恐惧和贪婪，相信简单的常识。”

离情绪远一些，离理性近一些，短期的交给市场，长期的交给时间。回归投资的本质，坚持做长期正确的事，时间也会站在我们这一边。