随着几年前社保基金把小品类的指数增强基金纳入投资组合之后，各家公司都加强了对这类基金的研发和发行力度，如今指数增强基金的规模与受关注度与之前已经不可同日而语了。

1 什么是指数增强基金？

单纯的指数基金大家都知道，就是以特定指数（如沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数、日经225指数等）为标的指数，通过购买该指数的成分股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。而指数増强基金则在此基础上，对成分股进行了取舍和权重配比，而非全盘买入, 兼具指数和主动两个特点。

指数増强基金本质上就是在投资一组有价值、有成长性的股票的基础上，又给基金经理留出了获得更高收益的空间。跟踪同一指数的指数基金可能业绩近似，但同一指数的指数增强基金业绩却可能大相径庭。真正优秀的指数増强基金，每年超越指数业绩的幅度都相对稳定：即指数赚钱时，指数増强多赚一些；指数跌时，指数増强少跌一些。这代表基金经理所用的模型比较可靠。如果出现了飘忽不定的状态，则可能是模型存在漂移，投资者要谨慎选择。

一般常见的増强策略主要是基本面増强和量化増强。所谓基本面増强，就是基金公司研究了上市公司的经营情况后，进行投资。量化増强则是基金公司使用量化模型，并通过増删影响模型的因子进行选股。所以对于中长期持有的投资者来说，相比于买指数基金，买指数增强基金可能是一个更好的选择。

2 为什么选择买指数增强基金？

投资者平时买主动型权益基金，其实本质上就是选基金经理。但有些投资者不完全相信基金经理，担心其风格漂移，那么风格确定性更强的指数基金，不失为这类投资者的更优选择。这本质上就是把选股的主动权掌握在了自己手里，看好什么行业或宽基，直接买入相关的指数基金即可。一般同一指数基金之间的收益差距不会很大，在1%或2%左右。

但指数基金也有局限的地方，它纳入成分股的依据往往按成交额、流通市值等排名。仅凭这两个指标会有些片面，排名靠前并不代表股票就是优质的。如果购买普通指数基金，就相当于买了排名靠前的全部股票，比较机械。而指数増强基金则在跟踪指数的基础上，进行取舍和优化权重，可能在指数的β上做出α的效果。那些超额收益常年相对于普通指数基金维持一定值的指数増强基金，α可以长期延续下去的概率更大些。

以中证500为例，剔除了C类份额和非标准500的指数増强基金后，目前市面上一共有39只中证500 指数増强基金（截至2022年6月15日），从2019年至2021年，最近3年累计平均收益率是104.51%，超过了中证500同期76.55%的收益率,平均每年超额收益超4%。

所以对于中长期持有的投资者来说，相比于买指数基金，买指数增强基金可能是一个更好的选择。

3 如何选择指数增强基金？

选择指数増强基金之前，我们首先要选择自己看好的指数，最直观的就是对比收益率。以消费100、沪深300、上证50、中证500为例，近年来消费100的收益率表现更好一些。

注：数据来源：Wind，截至2022年6月17日。指数的历史收益不能预示未来收益，指数收益不能完全代表产品收益。

此外，板块构成和成分股也是选择指数时值得参考的部分。以下图为例，对比国证消费 100和沪深300、双创50、中证500、中证1000的行业板块构成，可以发现在行业板块方面，国证消费100主要是消费医药、科技电气两大板块；在成份股方面，国证消费100更接近沪深300，重叠个股94只。

在选好指数的基础上,就可以查找相关的指数増强基金了。在进行实际基金选择时, 我们可以主要从以下几个方面进行考虑：

基金本身：数据是最直观的。在考虑基金特性时，可以考虑基金超额收益的稳定性、基金规模大小等因素。

管理团队：基金管理团队的专业度、稳定性对基金的长期收益影响较大。指数増强的方式之一是量化模型，而量化模型往往由管理团队进行研究。因此，团队的实力直接影响着量化模型的有效性。

基金经理：指数増强基金是主动与被动的结合，基金经理的能力圈、投资理念也非常重要。

我们可以根据这些维度，对候选基金使用排除法进行选择，最后得到符合期望的指数增强基金。

4 易米基金指数投资团队

杨旭蔚 易米基金 副总经理

浙江大学政治经济学硕士。25年证券、基金从业经历。

历任

-国泰基金管理有限公司 产品规划部总监兼财富管理中心产品规划总监

-国泰基金管理有限公司 量化投资小组负责人兼黄金ETF基金经理。

2015年创立磐厚蔚然（上海）资产管理有限公司任CEO。

丰富的指数基金产品创新和投资经验，推出业内第一只NASDAQ100指数基金、金融行业ETF和黄金ETF，曾获2011年度上海金融创新成果奖。

俞科进 基金经理

14年证券从业经历。曾任职于中国人保寿险、长江证券研究所、中邮创业基金、上海集元资产，2014组建中邮基金量化投资部后开始管理专户产品，以量化中性策略为主。2015年-2020年任基金经理，管理中邮上证380指数增强基金、中邮绝对收益策略基金。2018年开始独立管理量化对冲型公募绝对收益基金，在有效降低波动的基础上取得了较为良好的收益。

贺文奇  指数投资部总监 

14年基金从业经历。2007年加盟国泰基金管理有限公司，历任产品经理助理、渠道销售；2015年协助组建磐厚蔚然（上海）资产管理有限公司，担任投资经理、资本市场部总监；2020年加入易米基金管理有限公司，担任指数投资部总监、产品开发部总经理。

风险提示：

本材料中的观点和判断仅供参考，不构成投资最终操作建议或实际的投资结果。本公司不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最终操作建议作出任何担保。投资有风险，入市须谨慎。