真是万万没想到，平均波动率不到2%的纯债基竟然也上演了一出单日“跌停”，引来投资者一片哗然。
6月22日，中信建投景安债券C净值大跌10.86%，单位净值由1.0027元跌至0.8938元，反映在图上就是一道直挺挺的断崖。
（数据来源：同花顺iFind）
首先可以排除持仓标的的原因。因为在C类份额净值大跌近11%时，该基金A类份额的净值却没有出现异动，当日甚至还涨了0.02%，在正常波动范围内。基金A类和C类的持仓完全一样，既然A类没事儿，说明不是标的的问题。那咋回事儿呢？查询一下这只基金的基本情况，发现它的成立日期是今年4月20日，刚满两个月，且规模非常小，只有两千万。根据基金合同生效的公告，该基金认购时长为11天，最终有效认购总户数为410户，算是比较少的了。
针对这种情况，原因大概率是大额赎回导致的净值核算误差，因为这只基金份额净值的计算是保留到小数点后四位。会有人问了，都精确到小数点后四位了，还能出现这么大纰漏？朋友，基金规模动辄几千万几亿甚至几百亿，基数大了精确到小数点后八位都是有的。采取保留小数点后四位，第五位四舍五入的方法，一旦面临大额赎回，误差会非常大。没听懂不要紧，我举个例子。假设某基金总份额100100000份，单位净值是1.00150，按照四舍五入的原则，公布的净值应该是1.0020，则每份基金净值与实际净值间相差0.0005元。如果该基金的持有人里有个大机构，某天赎回1亿份，那么这只基金就多支出了5万元，而这部分钱会计入基金总资产，也就是由剩下的持有人共同承担这多支出的5万元，反映到基金净值上就是从1.0020跌到了0.5015。与之相对的，如果基金单位净值是1.00130，那么公布的净值就是1.0010，此时赎回一个亿，那么这只基金可以少支付3万，这3万也会计入基金资产，反映到净值上就是从1.0010涨到了1.3013.但如果保留小数点后8位，那完全是另一种情况了。还是上面这只总份额100100000份的基金，假设单位净值是1.001543216，按照四舍五入的原则，实际净值是1.00154322，则每份基金净值与实际净值只相差0.00000004元，如果赎回1亿份，那仅仅多支出4元。也就是说，小数点保留越多，净值核算误差越小，对基金净值的冲击也就越小。其实市场上这种因为大额赎回导致的暴跌暴涨并不少见，比如今年2月圆信永丰兴利C类基金也因为大额赎回，出现了超过40%的巨大回撤。为了应对这种情况，大部分基金公司会启动净值精度应急调整机制，也就是提高基金份额净值精度，就像上文说的从保留小数点后四位提高到后八位。今年6月东海基金就有过类似的操作，东海祥瑞债券于6月21日发生巨额赎回。为了让基金净值不发生剧烈波动，东海基金将基金份额净值精度提高至小数点后8位，小数点后第9位四舍五入。据该基金今年一季报，这只基金总规模也很小，只有八千万。截至去年末时，总份额不到两个亿，机构占比28%。这种大额赎回，八成是机构撤资。随着权益类市场逐渐回暖，固收类产品就不那么香了，许多追求高收益的投资者选择转向进攻型更强的权益类基金，这就导致了近期固收类的债基遭大额赎回。
据同花顺iFind数据显示，6月份以来至少有8只基金发布提高净值精度公告，原因均为遭遇大额赎回，其中债券基金占比较高。近几年来，债基因为其低风险的特征，成为了机构投资者们资产配置中的重要一环，甚至不少债基因此成为了机构的“私人订制”，钱耳朵投研梳理了过去三年因大额赎回导致净值异动的债基，震惊地发现这其中竟然有一百多只债基机构占比高达99%以上，严重点说，机构一走，这基金都可以清盘了。剩下的债基也都存在两个共同点。第一，规模较小，普遍在5亿以下。第二，单一机构占比超过20%，且持有人中至少存在两家机构。随着机构涌入，债基频繁发生因遭大额赎回导致的净值暴涨暴跌，这就苦了同样持有这些债基的普通投资者。买债基就是冲着低波动去的，结果搞这么一出，谁受得了？所以我建议投资者，挑选债基的时候尽量选择规模大的，至少5亿，最好10亿以上。而且机构占比不宜过大，最好在40%以下，单一机构占比更应该控制在20%以下，机构数量越少越好，不然这种断崖似的下跌可要发生不止一次了。
