安信基金张竞：下半年重在均衡配置，看好细分行业“隐形冠军”

2022年上半年，A股市场行情分化愈演愈烈。年初“稳增长”相关的低估值品种修复，而成长股大幅调整。而6月份市场风险偏好回升，高景气的成长股快速反弹。剧烈的轮动让投资者难以把握，对于下半年的行情，市场也存在较大分歧。

对此，安信基金权益投资部总经理张竞认为，今年以来宏观经济形势错综复杂，不确定性超出预期，包括美联储加息、俄乌冲突以及区域疫情爆发。在四月份之前，A股处于估值收缩的过程，区域疫情的爆发显著降低了市场风险偏好，以煤炭为代表的低估值、稳增长板块获得显著正收益。原本可能贯穿全年的“低估值跑赢高估值”节奏，演绎成快速回归的过程。

而近期，A股风险偏好回升，在海外市场普遍调整的情况下延续反弹。其中，偏成长的板块反弹迅速，如新能源等。

展望下半年，当前时点，张竞认为可以保持谨慎乐观，因为上半年三个影响市场的主要因素，都出现了边际缓和：一是美联储加息，年内美联储加息的幅度和力度应该都不会太超预期；二是俄乌战争，在市场演变过程中，已经反应得比较充分；第三是疫情，随着疫情得以控制，对制造业造成最坏冲击的阶段已经过去了。

张竞表示，市场的重点已经从估值端转向业绩端，寻找中报和三季报中能够超预期的一些行业和公司，是未来投资机会的主要来源。具体投资机会上，张竞主要看好三个方向。一是稳增长、低估值的板块，虽然行情可能已处于后半场，但这个板块还是可以取得一定收益，相对收益则没有之前那么显著。相较于稳增长的板块，张竞更看好第二个机会，即细分行业的低估值“隐形冠军”。这类公司虽然在年初跟随市场调整出现了波动，但目前整体回到了相对比较稳定的状态，盈利增长潜力不错，估值也比较便宜，未来大概率是超额收益的主要来源。第三是成长板块，相对更看好新能源车产业链经过调整后带来的配置机会，以及港股的优质互联网标的。

张竞认为，下半年继续保持均衡配置是相对比较好的选择。今年市场估值快速修复的阶段可能已经过去。相比于市场关注的核心资产，在细分领域里面也存在更多超额收益机会。