英大基金固收市场周评：“地板量”投放再现，债市情绪再度受阻

利率债方面，债市仍在相持阶段，数据改善预期、OMO低量投放给空头底气，而多头又埋伏在心理点位伺机入场配置。全周来看，央行30亿OMO投放构成利空，驱动长端上行。资金方面，DR007运行在1.55-1.57%的范围，R001运行在1.3-1.5%的范围，资金利率大幅下行属于跨半年后的季节性表现。上周央行开展30亿逆回购一是由于月初流动性充裕，同时也有一定的对债市杠杆较高的警示意味。单周10Y国债活跃券累计上行1.25bp，10Y国开活跃券累计上行2.8bp。

信用债方面，单周发行规模2472.93亿元，较上周增加441亿元，净融资685.05亿元。城投债共发行105只，发行金额550.54亿元。从发行的评级结构看，AAA级主体占79%，占比上升；AA+级主体占比16%，占比下降；AA级及以下主体占比5%，占比下降。

二级市场方面，产业债收益率除4Y、5Y外整体上行，城投债收益率整体上行。

可转债方面，中证转债指数上涨0.18%，日均成交（含EB）1232亿元，同期沪深300下跌0.85%、创业板上涨1.28%、上证50下跌1.71%。必需消费、机械制造和医药板块的涨幅居前。

6月CPI环比读数为0，低基数导致CPI同比上行至2.5%。结构上，核心CPI的分项较为平稳，除生活用品及服务环比下行0.2%外，其他分项环比涨跌幅都在0.1%以内。而食品和燃料的贡献相反且正好对冲，导致6月CPI环比为0。食品方面，鲜菜、鲜果、蛋类和水产品环比下跌9.2%、4.5%、4.3%和1.6%，只有猪肉上涨2.9%。猪价主要受猪周期影响较大，食品价格整体震荡表明消费端疲弱。

CPI在三季度受猪周期和低基数影响可能会脉冲上行，但在消费整体相对疲软的背景下，即使CPI受结构性因素而上行，这种结构性通胀对货币政策取向产生的实质性扰动不大。

信用债方面，上周信用债调整幅度不大，跨季后资金面维持宽松收益率反而有所下行，短期依然可以维持一定的杠杆套息策略。2022年部分行业基本面恢复速度较慢，流动性不佳的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快，因此在信用下沉策略方面仍要维持谨慎。

本周重要数据：中国6月金融数据、宏观经济数据。