今年年初至今，军工板块波动较大，A股年初至4月26日代表军工行业的中证高端装备指数（930599）下跌近38%；4月27日至6月30日，中证高端装备指数上涨近38%。整体军工行业股价呈现较大的波动，在行业整体反弹30%以上，很多个股反弹幅度超过40%。

一方面，光伏、新能源车等高景气成长板块大幅反弹，市场对成长股估值容忍度继续提高；

另一方面，军工行业无论是中长期逻辑军工行业中长期景气持续向上，或者短期中报预期较好并且在行业中处于靠前位置，但军工行业股价年初至今跌幅较大，军工基本面与股价出现较大的背离。因此，我们认为以上两点这是本轮军工行业反弹的核心点。

军工行业当前的投资逻辑没有变化。无论是我国周边局势或者练兵备战的大背景没有变化，而且上市公司或者军工科研院所都处在加班加点供不应求的状态，十四五军工的需求没有变化，同时今年来不少军工企业出现追加合同的情况，整体盈利能力有望继续提升。

今年一季度，军工行业相对其他行业受到疫情影响小很多，我们预计A股军工行业上市公司，今年2022年或明年2023年利润增速预计超过30%，对比历史虽然有所下降仍保持在较好增速，但对比其他行业无论是增速还是确定性都有显著的优势。

目前A股军工行业上市公司中，大部分公司我们按2022年PE（市盈率）动态估值处于为35倍左右的合理位置；PEG（市盈率相对盈利增长比率）小于1，也仍处在合理估值区间；其中部分个股估值明显低估。如果考虑切换估值，对应2023年动态估值，当前A股军工行业上市公司PE（市盈率）动态估值约为25倍（仅考虑EPS增长保守预计30%）。

综上，我们认为军工板块投资逻辑依旧，未来业绩有望保持高增速且确定性较高，当前估值合理，且短期中报对比其它行业优势明显，没有到估值过高的泡沫化阶段。

军工行业未来如有较深调整仍然是加仓布局的好时机。

我们重点把握军工行业：航空装备、航天装备、新材料、信息化等军工细分高景气赛道的投资机会。