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鹏扬市场观察与思考：海外通胀与我国顺差新高（2022/07/13）

2022-07-14 00:21
今日股市小幅反弹，沪深300收涨0.18%，科创创业50上涨1.19%。行业方面，电力设备、环保、通信、公用事业领涨，金融领跌。市场观望海外通胀走势与房地产金融风险处置。


美国6月CPI创出30年新高。最新公布的美国6月CPI同比增长9.1%，前值为8.6%；环比涨幅达1.3%，前值为1%；核心通胀5.9%，前值6%。在通胀新高的背景下，美国总统拜登即将首次访问中东，市场关注油价短期反应，但访问对缓和中期供需矛盾的实质作用预计有限，且美国通胀已经扩散。我国海关总署今天早先公布的外贸数据显示，6月贸易顺差979亿美元创历史新高，而6月铁矿石、原油等大宗商品进口量价齐跌，意味着国内基建和地产投资整体来看仍有待政策发力支持。面对尚具有韧性的需求以及恢复不完备的供应链和劳动力市场，美国对进口仍有较大依赖，或为我国出口部门提供一定的支撑，但也将考验我国供应链恢复程度以及需求侧调控政策。

人民银行今日在新闻发布会上就河南村镇银行风险事件进行回应。人民银行表示，风险事件发生以来，积极配合地方政府和监管部门稳妥应对，指导分支机构履行维护区域金融稳定的责任，做好流动性风险监测和应急保障；在安全边界内的银行占银行业参评机构的93%，资产规模占参评规模的99%；有316家高风险银行业金融机构，但其资产规模仅占银行业参评机构的1%，绝大多数中小银行的央行评级均处于安全边界内。市场预期“防烂尾、保交房”或成为房地产风险处置中的重要目标。

央行近期继续维持每日公开市场操作规模降至30亿元，在宽松造成杠杆加剧和信贷投放外溢背景下，操作缩量并不意外。相比于2021年1月收紧货币时期，当时经济景气高，信贷供需两旺，而目前经济恢复偏慢，信贷需求偏弱，而6月信贷高增长隐含了半年冲量，7月继续增长空间有限，且房地产金融风险释放，因此货币即使边际收紧但力度或不会过猛。

A股中报期业绩分化将加大市场波动。若能源和金属等商品价格持续下跌将降低中下游制造业成本。随着三季度基建投资进入加快施工期，政策性金融工具将接续三季度的基建融资需求，且施工成本也将受益于大宗商品价格下降。但与此同时，部分上游初级产品生产企业的景气度也将随之降低。传统能源供求紧张提振了新能源需求。以2022年预期利润计算，电力设备新能源估值将回落至30-40历史分位数，当前估值隐含了较高的业绩增速预期。类似于新能源这样的高景气板块未来需要关注业绩兑现的情况，若预期能兑现则当前估值基本合理。



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