【投资瞭望】经济触底反弹，关注疫后复苏主线

国内经济触底反弹，生产增速由负转正，投资在受冲击相对较小的基础上继续回升。6月以来，稳增长政策逐渐落地，疫情防控更加科学，疫情冲击经济最严重时期已经过去，经济正在修复阶段。

生产方面，工业增加值同比增速回归正增长，前期受疫情拖累的中下游生产有明显改善。

 6月，制造业PMI指数为50.2%，较上月上行0.6个百分点；非制造业商务活动指数为54.7%，较上月上行6.9个百分点。

6月非制造业PMI指数位于历史较高水平，这一现象的背后是全国出行活动的加速修复。6月产需皆回至扩张区间，生产改善略强于需求。

投资方面，稳增长背景下，固定资产投资表现出较强韧性，基建投资持续发力。5月，固定资产投资增速为4.7%，较前值的2.4%有所上行。

宏观政策方面，随着5月底以来一揽子举措部署落地并突出强调紧抓落实，后续将进入存量政策落地阶段。各地地产政策“因地制宜”调整，汽车消费领域发力明显。

财政加大发力，助力经济未来反弹。在近期政策强调抓落实促落地的背景下，政府债券融资再度加速。货币政策方面，继续强调发挥总量和结构双重功能。

在复工复产、宏观弱复苏的背景下，上市公司营业收入同比增速提升，成本压力有所改善，下半年市场有望呈现底部抬升走势。

考虑到前期以“新半军”为代表的成长板块呈现高弹性修复行情，7月份在经济复苏背景下，市场风格有望更加均衡，价值风格有望出现补涨行情，行业配置建议围绕两条主线：

“促消费、稳增长”措施助力消费板块景气复苏，中央、地方纷纷发放消费券、给予消费补贴等促消费措施，这些措施既是稳增长的有力抓手，在提振消费板块情绪后，也将助力消费板块景气复苏。

宏观经济重心有望逐步向高质量发展倾斜，打开科技中长期成长空间。

以新能源为代表的成长板块景气度维持高位，横向比较具备显著优势，成为成长行情的重要支撑。估值方面，当前成长板块的估值、预测估值均处于合理偏低位置。