固收市场 | 流动性宽松局面暂未改变

1、2022年6月社融总量高于市场预期，疫情后经济活跃度逐步修复

       2022年6月末社会融资规模存量为334.27万亿元，同比增长10.8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为205.09万亿元，同比增长11.1%；企业债券余额为31.48万亿元，同比增长10.1%；政府债券余额为57.72万亿元，同比增长19%。（数据来源：中国人民银行）

       本次社融企稳回升主要受企业贷款和政府债拉动。企业中长贷明显回升，主要与疫情后企业复工复产和经济正常化持续推进有关，反映信贷需求显著改善。居民贷款有所好转，其中居民中长贷较此前同比降幅明显收窄，反映地产景气度低位反弹。M1-M2增速差有所上行，反映疫情后经济活跃度逐步修复。

2、2022年6月份出口总额创今年单月新高，进口同比有所回落

      2022年6月份，我国进出口总值5645.9亿美元，增长10.3%。其中，出口3312.6亿美元，增长17.9%；进口2333.2亿美元，增长1%。6月贸易顺差979.4亿美元，扩大90%。（数据来源：海关总署）

      整体上今年6月份出口总额创今年单月新高，与国内疫情缓和，产能回升和疫情期间积压订单延后有关；进口同比有所回落，主要受原油和农产品进口量下降以及同期基数较高的影响。下半年来看，海外经济下行和高基数效应或导致出口增速回落，但短期内海外主要经济体PMI仍处于扩张区间，7-8月份出口总量上可能延续偏强表现。

3、2022年二季度GDP同比实现正增长，投资持续发力

      2022年二季度，国内生产总值同比增长0.4%。规模以上工业增加值同比增长0.7%，固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%。二季度，全国城镇调查失业率平均为5.8%。（来源：国家统计局）

      从各项数据当月同比来看，除地产外各项数据均较此前继续上行，其中消费改善较显著，基建和制造业持续走强。地产方面下行节奏加快，受疫情缓和影响，地产销售额较此前有所好转，但房企资金来源仍显低迷。消费方面明显改善，当月增速转正，主要受汽车消费拉动，但疫情管控下餐饮消费仍偏弱。基建方面，目前已发行的专项债将在8月份之前投入使用，叠加政策性银行重大项目资本金等增量政策出台，或指向7-8月份基建动能较强。