权益市场 | 宏观经济稳步回升，货币政策审慎适当
2022-08-01 17:17
2022年7月25日-7月29日，上证综指下跌0.51%，创业板指下跌2.44%，沪深300指数下跌1.61%，科创50指数上涨0.36%，恒生指数下跌2.20%。海外市场，道琼斯指数上涨2.97%，纳斯达克指数上涨4.70%，标普500上涨4.26%。28个申万一级行业中有15个实现上涨，其中，综合（6.04%）、家用电器（2.92%）、房地产（2.87%）上涨幅度较大；医药生物（-2.96%）、食品饮料（-2.80%）、休闲服务（-2.59%）下跌幅度较大。 2022年7月25日-7月29日，陆股通北上资金净流入11.48亿元。2022年7月25日-7月29日，央行共有5笔逆回购到期，总额为280亿元；4笔逆回购，总额为160亿元；公开市场操作净投放（含国库现金）共计130亿元。2022年7月25日-7月29日，R007（银行间市场7天回购利率) 上涨13.66BP至1.7035%，SHIBOR（隔夜利率）上涨6.00BP至1.2540%；期限利差上涨1.03BP至0.89%；信用利差下降3.52BP至0.4903%。1年期国债收益率下跌4.13BP至1.86%；3年期国债收益率下跌5.34BP至2.32%；10年期国债收益率下跌3.10BP至2.76%。 7月28日中央政治局会议召开，就当前形势会议指出：在总体经济发展上要巩固好经济回升向好的趋势，同时宏观政策要在扩大需求上积极作为。我们认为下半年将实现充分就业，经济将向潜在增速回归，宏观政策大幅加码的可能性有所减小，政策总体维持温和的基调，更加注重经济的长期内生发展，更加务实，避免为实现既定的增长目标而推出短期过强的刺激政策。对于民生问题，仍然保持底线思维；对于“保交楼”事件的回应可以判断后续或有更为细化的政策出台；对平台经济的监管逐步恢复常态化。可以预计下半年经济将维持复苏态势，在全球主要发达经济体增速下滑的背景下，中国资产仍具有明显的比较优势。 2022年7月25日央行进行50亿元逆回购操作，当日净回笼70亿元，7月27日至7月28日，央行继续维持每日10亿元逆回购净回笼。近期央行公开市场操作有所缩量，但并不意味货币政策转向。首先，国常会要求专项债在8月底前基本使用到位，财政支出释放万亿规模资金进入银行间市场，流行性将较为充裕。第二，下半年经济逐步复苏，仍需货币政策呵护。7月28日政治局会议提出：宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足，货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持。第三，随着美国经济走弱，美国继续超预期加息动能转弱，中国货币政策仍有维持相对宽松的空间。总体来看，展望8月，我们认为资金面收敛概率较低，货币政策仍将保持稳中偏松，审慎适当，流动性较为充裕。 近期全球和国内的宏观环境在悄然发生变化。一方面，美联储近期下调了对23和24年的通胀预期，这意味着美国的加息周期可能比想象的要短，另一方面，当前国内经济修复加快，下半年经济边际向上较为确定。我们认为，上述两方面的变化在国内A股估值已整体具有较高性价比的前提下有助于提升市场风险偏好，从而逐步扭转市场趋势。行业配置方面，我们看好三条主线：1、能源链：煤炭、石油石化、光伏；2、疫后消费复苏：汽车、交运；3、稳增长链：建筑、地产等。（上述市场情况、流动性中引用的相关数据和内容均来自Wind公开信息）风险提示：需注意海外疫情与中美关系仍存不确定性，合理配置资金的同时应注意潜在风险。在任何情况下，兴银基金管理有限责任公司（以下简称我公司）不就点评中的任何观点做出任何形式的担保，也不保证有关观点或分析不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本点评内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。本点评版权归我公司所有，未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本点评进行任何形式的发布、复制。本点评不代表我公司产品观点，不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险，投资需谨慎。
