这期理财课堂，小信整理大家近期留言的一些基金投资中的指标。一共3个问题！

上世纪60年代，威廉·夏普在《金融学期刊（Journal of Finance）》上发表的论文里，首次把金融资产的收益拆成两部分：跟随市场一起波动的部分叫贝塔收益；不和市场一起波动、与市场无关的部分就叫阿尔法收益。

通常基金的收益率可以分解成两部分，简单来说就是，基金收益 = α + β*市场涨跌。

总收益中一部分与阿尔法系数（α）有关，代表基金的超额收益，该部分收益与市场涨跌无关，衡量的是基金经理的投资管理能力；

总收益中另一部分与贝塔系数（β）有关，衡量该基金相对于整个市场的价格变动方向及幅度。

那么基金经理常说的α和β，是什么呢？

前不久小信看到同业有2个很有意思的比喻（供大家参考理解）

1、α是指基金经理个人的努力；β是指滚滚历史洪流。

2、机场电梯比喻：机场平的电梯上，同时自己走动起来，自己的速度就是α；自己不动，随着电梯走，那么行走的速度就是β。

夏普比率反映的是基金在风险调整后的超额收益情况。简单来说，夏普比率衡量的就是，在每承担1个单位风险的情况下，所获得超越无风险收益率的超额回报是多少。可以理解为我们生活中常说的“性价比”。

夏普比率 = （基金年化收益率 - 无风险利率） / 基金年化波动率。

因此，夏普比率越大，代表基金收益风险表现越好。

举例来说，如果基金A的夏普比率为0.5，而同类型基金的平均夏普比率为0.2，则意味着基金A的风险收益表现优于同类型基金的平均水平。

在基金的筛选中，夏普比率也要求在同类基金中进行比较（债券型跟债券型比、股票型与股票型比）对于股票型基金而言，高夏普比率的基金往往意味着能涨抗跌。通常表现为各时段的最大回撤与沪深300等指数相仿，但在震荡市和牛市中，相较沪深300指数等都有明显的超额收益。

继续分享几个有趣的例子帮助大家理解：

1、你给我一巴掌，给我5个甜枣，而另外一个人也给我一巴掌，给了我10给甜枣，同样挨了一个巴掌，10个甜枣的是不是更划算（嘻嘻）

2、基金的一个绩效评价标准，当夏普比率更高的时候，说明基金所承受的风险，能够给你回报更高。

最大回撤衡量投资者一定时期内可能面临的最大亏损，其实可以理解为一段时间内从基金的净值的最高点到最低点的回撤空间。

具体计算方式为：在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时收益率回撤幅度的最大值。

如下图所示，A基金和B基金的净值在一段时间里都增长了20%，A基金平稳增长，其最大回撤为0%，而B基金则在存在较大波动，最大回撤为( 1.5 - 1.2 ) / 1.5 = 20%。虽然两支基金净值涨幅一致，但B基金相较A基金的潜在最大亏损风险更大。

无论投资大盘指数还是板块主题基金，我们都需要考虑回撤风险问题，而不同回撤率的基金，匹配不同投资风格的投资者，需要根据个人风格，自身做好充分的准备，评估好自己的风险承受能力。

在筛选时要定性分析，最大回撤偏小的主动权益基金，可能涉及股票仓位上的择时管理，也可能归因于多元、分散的行业布局与选股。对于最大回撤显著偏大的基金，则要重点关注基金经理是否有投资上的博弈性，是否喜欢集中押注热门赛道、热门股票。一般来说单一风格且持股热门的基金会有偏大的最大回撤。

基金的筛选与评价不能够完全依靠冷冰冰的数字，这些比率反映的是基金等投资组合的历史表现，不能作为未来操作的唯一依据。还要从基金管理人、基金经理、基金的风险收益特征等方面综合考量。最大回撤、夏普比率指标虽然简单，但在筛选时起辅助做决策作用。