债市周报 | 流动性宽裕，利率债涨跌互现

美联储更鹰派。美联储如期在9月议息会议上加息75基点，会议纪要预测显示，美联储预计在今年剩下的两次会议上至少加息125个基点。政策利率目标区间将升至4.25%-4.50%，2023年达到4.50%-4.75%的峰值。这意味着明年利率还将上升25个基点，并不会下降，美联储保持强硬的时间比市场预期的更长。

美联储预期明年失业率将从目前的3.7%升至4.4%，预计2022年GDP增长将放缓至0.2%，修正后的预测比6月份预测的1.7%大幅下调，在接下来的几年中略有上升，长期增长率为1.8%。

政策。央行货币政策司发文指出，我国货币政策始终坚持以我为主，以静制动，引导市场利率水平稳中有降，效果较好。我国真实利率略低于潜在实际经济增速，处于较为合理水平，是留有空间的最优策略。人民银行将继续深入推进利率市场化改革，持续释放LPR 改革效能。推动实体融资成本下降是央行的具体政策目标，我们认为后续LPR仍然有下降的可能性。

LPR利率不变。LPR不变符合预期，8月降息以后政府会先观察数据，由于经济增长仍低于潜在增速，9月MLF利率保持不变，意味着当月LPR报价基础未发生变化，同时考虑到8月LPR报价刚刚经历非对称下降，9月LPR报价维持不变。我们认为只要经济仍有稳增长需求，LPR与贷款利率就有可能继续下降，仅是时点与节奏问题。

货币市场操作。上周央行公开市场操作投放1000亿元，回款80亿元，净投放920亿元。九月份MLF到期量为6000亿，央行续作了4000亿，净回笼2000亿。

同业存单发行利率总体上行。上周同业存单发行利率总体维持低位。上周平均计，3个月发行利率上行至1.83，6个月发行利率变化不大。各类型机构普遍发行存单利率以小幅上行为主。以6个月期限的存单作为样本统计，上周股份行/城商行/农商行存单平均发行利率平均为1.86/2.03/2.00，分别变化6/7/2个BP。