【每周视点】金秋十月，投资方向在哪里？

1.  美俄重启红色电话

10月4日，美俄双方宣布重启红色电话。俄罗斯外交部军控司司长叶尔马科夫表示，俄罗斯完全遵守核五国领导人关于不可发动核战争的声明，即保持所有核五国都遵守不允许拥有核武器的国家之间发生任何战争的假设。

2.  美国扩大出口管制

10月7日，美国政府将31家中国公司、研究机构和其他团体列入所谓“未经核实的名单”，涉及到中国先进计算、超级计算机、半导体研发相关项目出口。

3.  欧洲禽流感爆发

欧洲疾控中心最新报告显示，今年6-8月期间，野生鸟类中检测到的高致病性禽流感病毒达到前所未有的高水平。这一波疫情共影响欧洲37个国家，近4800万只禽类被扑杀。

1.  国庆假期出游超4亿人次

国庆全国国内旅游出游4.22亿人次，按可比口径恢复至2019年同期的60.7%。实现国内旅游收入2872.1亿元，恢复至2019年同期的44.2%。携程数据显示，国庆假期本地、周边旅游订单占比达65%，本地周边人均旅游花费较去年国庆增长近30%。

2. 《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》出台

10月9日，国家能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》，明确了大力推进非化石能源标准化、加强新型电力系统标准体系建设、加快完善新型储能技术标准、加快完善氢能技术标准、进一步提升能效相关标准、健全完善能源产业链碳减排标准六项重点任务。

7月开始，PPI同比增速进入快速回落周期，整体实体景气度面临较大压力。

随着PPI增速周期见底，下游、部分成长和逆周期行业盈利有望率先见底回升。主动去库周期开始，意味着企业存货周转率和现金流有望开始逐步提升。

未来趋势是盈利修复逐步支撑市场，估值依然受到各个维度的压制，投资应以低估值为主，逐步从小盘股往大盘股方向过渡。

以结构性机会进行行业配置，注重在经济预期较差情况下优选基本面确定性强、估值合理的方向，建议关注两条主线。

① 业绩确定性和高景气度维度：新旧能源以及国防军工板块。

② 未来经济预期复苏逻辑：白酒、医疗器械、农业板块。

债券市场波动较大，主要受节前跨季资金面和政策面发力影响，节后债市利率小幅回落。

10月9日，1年期国债收益率持平在1.83%，10年期国债收益率上行6BP至2.75%。资金利率和票据利率冲高后回落，跨季影响显著。

10月市场多空因素交织，月初资金价格有望显著回落，预计央行将维持资金面的合理充裕，短期内资金面可适当乐观。

当前经济仍处弱复苏状态，债市长端利率波动有限，建议关注中美通胀数据。