金融破段子 | 回购有啥信息量？

最近关于上市公司回购的新闻很多。

据媒体统计，今年以来沪深两市上市公司全年总回购金额超过1000亿元，其中806家上市公司回购金额超过百万元，187家上市公司回购金额超亿元。除此之外，9月以来已有逾百家上市公司披露回购方案，拟回购金额上限合计139亿元（数据来源：据券商中国10月17日报道，下同）。

A股如此，港股也不甘示弱。三季度才刚刚过完，港股的回购家数与金额均已创出历史新高。截至10月16日，超过200家港股公司实施回购，回购总金额达到737亿港元(约675亿元人民币)。要知道，2021年全年也只有188家公司实施回购，回购总金额为380.68亿港元。

一大批上市公司拿出或还在规划拿出真金白银，表达对公司经营状况和未来发展前景的信心。可问题是，股价为何没有应声而起？

希望回购能与股价应声而起画等号的人可能会失望。因为上市公司的回购理由有很多，可能是股东觉得物超所值、值得买，也可能是管理层以稳定股价为动机、需要买。但由于持有期的设置和要求，大概率不会因为预判明天、后天马上会涨而买入。

而期待股价应声上涨的动作，对应的是精准抄底。精准抄底不是不可能，只是做成很难。因为在政策、资金、新闻、情绪等各方因素的合力影响下，精准的底具有很大的随机性。

好在精准抄底并不是投资获益的必要条件。有人曾做过统计，在巴菲特的一生中，其所投资的股票90%以上都曾出现过刚买入就被套的状况。2008年9月，巴菲特购入50亿美元的高盛永久性优先股，其普通股可转换价为115美元。高盛股价随后一度跌至55美元。彼时，关于“‘股神’也会被深套”的声音充斥于各大媒体，但巴菲特本人似乎毫不在意。直至2013年3月，这笔备受诋毁的投资一举为巴菲特净赚了31亿美元。即便是他后来被公认为非常成功的对可口可乐公司的投资，也曾经历过买入就被套30%。

从这个意义上，就算没有买在止跌回升的那个拐点，只要买在物超所值的底部区域，同样是在为未来的赚钱埋下种子。

最后，回到上市公司回购的话题。如果非要从中找点信息，或许我们可以把它当做一个自下而上选股的参考指标。申万宏源的研究报告中做过一个统计，以2018年-2021年期间最终回购股份数占总股本比例超过的39个案例为样本，此后半年、1 年时间中，上述案例平均上涨14.35%、24.13%；跑赢同期市场6.69、12.16 个百分点。

这也不难理解，既是大额回购，又不可能做短期交易行为，那就一定是基于公司长期价值做的判断。不以买入即步入上涨通道为目的，而是基于中长期视角的相对确定性找到物超所值的标的，然后耐心等待，见证价值的回归。

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