权益市场筑底反弹

从基本面来看，高频数据出现分化：一方面，基建产业链相关的高频数据表现较好，如水泥、沥青等；另一方面，外贸产业链相关数据下行，地产销售仍然偏弱。融资数据超预期向好：信贷数据明显好于预期，非标同样表现亮眼。信贷和非标高增归功于前期政策落地：包括两个3000亿政策性金融工具，及8000亿政策性银行新增贷款额度等资金支持。其中两个3000亿政策性金融工具可以用作资本金，撬动基建相关贷款，促进企业中长期贷款高增，此外，基础设施投资基金投放的资本金贷款计入委托贷款，也带来了非标的高增。

流动性和政策方面，跨季后资金面明显转松，资金利率有所下行。后续来看，10月面临5000亿左右的新增专项债发行压力，对流动性形成挤占；此外，四季度MLF到期量较大，下周面临10月MLF续作。近期随着美元保持强势，人民币贬值压力仍在，在外围压力下，需要关注央行对于流动性的补充方式。

整体来看，在收益率前期快速上行后，上周市场表现偏强。短期内，基建、地产竣工在政策支撑下有脉冲性恢复，但中期而言，外需有下滑的压力，且地产需求尚未趋势性好转, 短期因素和中期因素形成背离；在稳增长背景下，预计货币政策仍将保持宽松，债券仍然保持区间震荡格局。

权益市场筑底反弹，随着四季度经济改善预期的增强，以及海外宏观不确定因素的缓解，市场风险偏好得到明显提振。

国内疫情再反复，压制市场信心，大消费板块普遍调整，拖累大盘整体表现，但受政策利好提振，医药与光伏板块强劲表现驱动大盘上涨，其中创业板指受提振较大。美国9月非农就业数据再超预期，紧缩预期持续加码，影响投资者风险偏好，但市场跌破关键支撑位后，呈现大反攻行情，并对A股投资者风险偏好产生提振。

整体来看，当前市场见底信号明显，反弹动力较为充足，配置策略上，10月国内经济、外部环境决定了价值风格或将继续占优，宏观基本面的企稳修复、稳增长政策持续落地等内外部因素均形成支撑。