在全市场基金总数过万、基金经理总数突破三千之际，FOF将直面海量基金难选择的问题。

而FOF则有所不同，FOF基金经理主要侧重识别和跟踪不同普通基金的投资风格，同时判断其阶段性占优的市场风格，进而在合适的时点选择其纳入并进行组合配置。因而选择FOF，能够力争帮助投资者更加专业、理性地应对市场风格的频繁切换，获得较好的投资体验。

图1：绩优普通基金的未来业绩延续性统计

数据来源：万得信息；统计区间：2012/1/1-2022/10/17

除此之外，FOF相比普通基金的投资范围也相对更阔一些，比如美股、美债、REITs、新兴股市、贵金属等底层资产，都是FOF可涉猎的范围，FOF可以利用不同资产间收益和风险不同源的特点，较好地发挥资产配置层面的优势。

在此基础上，FOF还具有“双重分散”的特性，即FOF分散投资一篮子普通基金，普通基金又分散投资一篮子股票、债券等底层资产。如此以来，在遇到底层资产震荡的“黑天鹅”时，FOF所受冲击有望得到较好地稀释，且在底层资产突发流动性危机时，FOF也可以较从容地赎回其持有的相关基金、尽量规避底层资产流动性的枯竭风险。

锦上添花的是，FOF作为集合大资金，在投资其他普通基金时，交易成本也往往要低于投资者直接投资普通基金。

汇总成结论，可以从三个维度来综合判断后市。

一是经济基本面。根据我们观测的一系列相关变量，当前经济周期可能仍然处在偏弱的阶段，近期边际上已开始好转，但目前可见的修复力度还有待加强。况且相比预判，把握度更高的还是去做应对，因此，对于经济基本面这一维度何时形成支撑，还有待观察。

二是股市资金面，根据我们观测的一系列相关指标，虽然近期也出现了一定边际改善，但整体还没有显著扭转，这既包括了宏观资金面，也包括了微观资金面，因而这一维度也有待继续观察。

三是估值性价比。该维度已经可见比较强的正向支撑，以沪深300指数为例，当前A股整体的ERP估值水平已经位于历史比较低的水平，虽然对比历史近似估值时点，后续仍不排除估值有进一步下探的可能性，但对照来看，下探幅度可能已经不大，反而是上行空间可能已经较大。

图2：持续调整后的指数上行空间统计

数据来源：万得信息；统计区间：2010/1/1-2022/10/17

因此综合来看，从估值角度，A股继续向下的空间可能已经小于向上的空间，但从胜率角度，基本面和资金面目前都指向短期A股震荡的概率仍然存在。因此，当前市场可能还处于震荡时点，建议谨慎关注和决策。