鹏扬市场观察与思考：市场低位放量反弹（2022/11/01）

今日股市大幅上涨，沪深300收涨3.58%，中证500收涨2.31%，全市场成交量接近万亿元。行业方面，食品饮料、交通出行、餐饮旅游等线下消费行业领涨明显；前期热门的军工、通信今日小幅调整。相比于各种消息面的扰动，经济可能会受到政策更大力度的托底从而进一步修复。

对比海内外，全球经济衰退的“灰犀牛”缓慢靠近，美联储激进加息最终会导致美国经济高位放缓，国内稳经济政策应对正在变得更加积极，但加码的力度还是以小碎步的方式前进。昨日公布的10月份PMI数据显示，无论是制造业还是服务业，景气程度都有所下降。积极地看，稳经济的迫切性在加强，未来1个季度左右出台更大力度政策的概率在上升。随着顶层政策进一步明确，稳增长意愿提升，金融市场守住风险底线的预期明确，尤其是支持房地产民企发债融资、PSL保障基建融资等措施均是稳增长直接且有效的举措。

今年四季度以来，尽管人民币汇率承压但境内资金面没有明显收紧，反映出货币政策更关注经济基本面偏弱、总需求不足。近期人民币汇率在7.2-7.3附近震荡幅度加大，较此前连续快速贬值的情况已有边际改善。如果汇率和经济形成正面的循环，双双企稳反弹，可能会成为资本市场情绪修复因素。

A股主要宽基指数估值已经再次回到4月份低点水平，存在反弹机会。面对美联储加息、美国中期选举、俄乌冲突前景不明等外部风险事件的进展，以及疫情对经济的扰动，市场结构性行情的概率大于持续指数行情，给投资者提供了在经济数据明显改善前低位布局的窗口期。

当前权益仓位整体不宜过低，把握好结构，并做好短期风险应对，我们基于对中国经济的长期发展信心，相信优质公司可以克服短期的市场风险，给投资者带来长期回报。在行业配置上，目前在整体侧重内需板块的基础上，可以结合政策鼓励方向和经济改善的方向布局，包括稳增长政策、科技自强自立、供给侧改革、安全发展等逻辑寻找投资标的。