泰周刊：多重利好推动市场上涨

上周表现最好的板块依次是餐饮旅游、汽车、食品饮料，表现最差的依次是房地产、煤炭、银行；过去4周涨幅最大的依次是计算机、医药、机械，表现最差的依次是食品饮料、房地产、煤炭。

行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）  

数据来源：Wind，截至2022/11/04

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数据来源：银河证券；时间截至：2022/11/04。

基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

基金具体过往业绩及业绩基准表现请详见国泰基金官网：www.gtfund.com

10月债市整体上涨，十年国债活跃券220017下行12BP。市场交易主线为资金面、风险偏好和人民币汇率的波动，长债利率对基本面利空钝化。10月8日到10月14日，资金面跨季后转松，长债扭转跌势明显上涨。10月17日到10月21日，宽货币预期落空叠加债市阶段性主线不明，长债利率弱势调整。10月24日到10月31日，汇率、资金面波动叠加股市调整后市场风险偏好下降，债市上涨。上周债市走势主导因素仍然是风险偏好，债市有走弱趋势，股债“跷跷板”特征显著。具体而言，周一PMI数据不及预期，风险偏好亦受打压，尽管资金面紧张，但债市仍然走强，当天十年国债活跃券下行1bp。周二A股大涨，风险偏好抬升利空债市，当天十年国债活跃券上行2bp。周三A股走牛，联储加息在即构成一定利空，当天十年国债活跃券上行2.25bp。周四，资金面转松、A股涨势放缓导致债市情绪转暖，当天十年国债活跃券下行0.5bp。周五，市场风险偏好再度大幅抬升， A股大涨，当天十年国债活跃券上行2bp。全周十年国债活跃券220017累计上行4.75bp，十年国开活跃券220215累计上行2.8bp。一年期国债收益率小幅上行2BP，一年期国开持稳。

过去一周，收益率整体上行，曲线熊平。11月以来央行逆回购操作有一定加码，但资金利率依然相较过去半年同期紧张。表明尽管央行会维护流动性合理充裕，宽松较难回到7至8月的水平。基本面对债市仍有支撑，外贸与生产转弱。综合高频以及PMI数据判断，本周发布的通胀、金融与进出口数据均将指向偏利多债市的方向。政策方面，重点关注本周国常会的货币政策表述以及MLF的续做方式。展望后市，我们认为风险偏好已基本得到反映，基本面支撑中长端收益率下行，但短端需等待央行更进一步宽松。

截止至上周五（11月4日），伦敦现货黄金报收1,681.36美元/盎司，上周累计上涨37.06美元/盎司，涨幅2.25%；上周金价小幅震荡后周五冲高，最高上行至1,681.36美元/盎司，最低下探至1,629.40美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：上周美联储FOMC加息75bp，表明加息放缓临近但暂停加息为时尚早；新增非农就业相关数据显示工资增速回落、通胀预期下行，市场对十二月放缓加息节奏的预期有所提升，美元重挫支撑黄金周五收涨。整体下行的经济数据推动市场对黄金的风险偏好提升，但目前交易偏好更多来源于预期，需进一步观察通胀数据及地缘政治局势发展。

上周欧央行再度加息75bp，但声明透露转鸽迹象；加上美国三季度GDP环比增速虽然回正但内需不足，此前美联储加息放缓的预期持续，黄金小幅震荡。整体来看，中短期美联储紧缩政策未有转向趋势，因此对金价仍有一定压制，金价走势趋于震荡，仍具有不确定性；长期全球经济数据显现衰退趋势，随着美联储鹰派预期被市场消化，下行空间有限，若紧缩节奏在年底放缓或有反弹空间。另一方面，随着冬季临近，能源危机进一步加剧经济衰退担忧，加上俄乌冲突近期有升级的趋势，避险情绪推动下金价仍有一定支撑。中期仍需进一步观察欧美央行释放的未来加息路径信号、欧美宏观经济数据及地缘政治局势发展。此外美国国债长端利率回升，当前中美名义利差已经明显倒挂，但 “内部均衡和外部均衡”并重的基调下，货币政策或不会受到太大影响，流动性维持合理充裕，沪金相对国际贵金属走势或更平稳；美元汇率强势的背景下，沪金或能持续跑赢国际金价。

● 美联储再加息75个基点 鲍威尔纠结心态让市场经历过山车

北京时间11月3日凌晨2点，美联储在11月议息会议上如期加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提高至3.75%—4%。不过，比起本次早有预期的加息幅度，市场更关注美联储主席鲍威尔在新闻发布会上对后续货币政策节奏的表态。从他的表述来看，美联储正处于两难境地，经济软着陆的路径正在变窄，但劳动力市场仍然偏紧，通胀仍处高位。在制定货币政策时，如何更好的权衡控通胀与经济增长之间的关系，变得更具挑战。市场对最新货币政策决议和鲍威尔讲话反应剧烈。议息决议公布后，市场认为美联储可能正在进入加息的最后阶段，美股三大股指直线拉升，美债收益率则明显跳水。而鲍威尔发言后，市场波动明显，一度在“放缓加息步伐”“最快可能在12月放缓加息”的言论下走升，但“最终利率水平将高于此前的预期”“现在考虑暂停加息还过早”等偏鹰派的表态使市场再度承压。

● 国务院联防联控机制权威回应：坚持“动态清零” 提高科学精准防控水平

当前，我国仍面临境外新冠肺炎疫情输入和本土疫情传播扩散的双重风险，防控形势依然严峻复杂。国务院联防联控机制11月5日举行新闻发布会，强调坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇，要严格执行第九版防控方案和“九不准”要求，提高科学精准防控水平，切实保障群众正常生产生活秩序，防止简单化、“一刀切”，坚决整治“层层加码”。发布会上，国家疾控局传染病防控司二级巡视员胡翔介绍，近日全国疫情继续呈现点多、面广、频发特点，乌鲁木齐、呼和浩特、广州、郑州、福州、兰州等省会城市发生了聚集性疫情，局部地区出现了疫情反弹。“目前，新疆、内蒙古疫情防控攻坚行动已取得初步成效，广东、福建、黑龙江、河北、河南局部暴发疫情正在逐步趋稳，其他省份的疫情多点散发，全国疫情总体可控。”胡翔表示。国家疾控局监督一司二级巡视员妥佳介绍，根据群众反映，违反“九不准”规定的问题主要集中在三个方面：一是对来自低风险地区人员采取强制劝返、隔离等限制措施；二是随意将限制出行范围由中高风险地区扩大到其他地区；三是随意扩大采取隔离管控措施的风险人群范围。此外，一些地方处置疫情时还存在隔离场所收费，随意静默、“封城”代替管控，以赋码弹窗的形式限制人员出行等情况。据介绍，国家卫生健康委、国家疾控局高度重视群众的投诉工作，每日及时转办、督办地方核查处理群众反映的问题。“必须坚决果断、科学精准做好当前的疫情防控工作，坚决清理和制止各种形式的防控简单化、‘一刀切’和‘层层加码’行为，有关部门将及时通报并督促整改，整改不到位、不落实的，依法依规严肃问责。”妥佳说。奥密克戎传播速度快、隐匿性强，研究显示，新的变异株传染性更强，导致防控难度不断加大。当前的防控策略和措施是否仍然有效？北京大学第一医院感染疾病科主任王贵强表示，我国目前的疫情防控策略运用得当，能够有效控制新冠变异株的传播和疫情暴发。目前采取的防护措施包括戴口罩、手卫生、社交距离等，对控制病毒传播、预防感染还是非常重要的手段。“新冠病毒感染后可诱发一系列基础病的加重，这是一个很重要的特点，我们不能忽视。”王贵强说，目前已经有了抗新冠病毒药，所以对新冠肺炎的治疗要积极，尤其是有基础病的老年人，更要早期进行干预，避免病情恶化。