把脉债市|债市悲观情绪释放已较充分 多数资产进入较好配置区间

债券资产的收益主要由债券票息收入和债券价格变动这两部分构成，其中票息收入比较稳定，而债券价格会有波动。

利率则是影响债券定价的主要因素，当利率上行时，债券价格下跌，当基金持有这些债券时，那基金资产价值就会减少，产品净值就会下跌。

展望后市，中国经济正处于新旧动能转换期，基本面现实弱、预期变、复苏缓；货币政策保持政治站位，维稳态度不变，资金面收敛而不收紧。

近期资金利率快速向利率走廊中枢回归，短端资产基本完成重新定价。经过近几日剧烈调整，债市悲观情绪释放已较为充分，多数资产已进入较好的配置区间，市场短期有望企稳。

机会总是在急跌时孕育，当前应是不错的配置时点。经过近几日剧烈调整，债市悲观情绪释放已较为充分，多数资产已进入较好的配置区间。

债券基金有持续稳定的票息收入，为产品的长期增长提供“安全垫”，短暂波动不影响债市长期向上趋势，债券基金依旧是投资组合中“压舱石”般的配置。

经济数据、金融数据都显著弱于预期，货币政策难言转向，资金利率有望在政策利率附近平稳，中短端利率债目前已经处于合意区间，中期看有配置价值，市场不会进入牛熊转换的拐点，更多是在更高的平台上区间震荡。组合短期维持防御性策略，后续根据市场的波动，在波动中寻找机会。

整体运作较平稳，组合回撤主要是中短端重定价下，持仓债券估值系统性上行导致。后续短期主要应对流动性扰动，待市场相对平稳后，可适度增配已具有较高安全边际的短端品种。

中短债基金定位，久期1.5年，高于一般短债的久期，导致这一波回撤较大。后续组合会往更稳健的方向操作，降低组合久期中枢。

目前市场预期有所转变，情绪显著转弱，叠加赎回量大，加剧市场波动，从而引发剧烈调整。投资策略上，等待市场修复后，降低组合久期及杠杆，以配置的思路投资信用债，以获取稳健的收益。

转债方面，从政策、估值、盈利三方面看国内权益市场机会大于风险，且股权风险溢价和股息率显示中期配置价值高，如一年维度市场胜率非常高。

虽然转债估值不低，但考虑到转债与股票在方向上强相关，估值只是制约收益空间，转债机会值得重视，需做好结构选择和波段交易。

组合层面会利用目前的时间窗口期，积极优化组合的持仓结构，并且考虑进一步降低组合的久期，减少后续债券市场的波动对组合的进一步影响。

另外会适度提升组合的转债仓位，一方面适度参与短期交易，另一方面自下而上挖掘中期配置品种。