一周观市：关注两大投资主线

上周市场调整分化，沪深300强于创业板指，房地产、建筑材料、煤炭涨幅较大，社会服务、计算机、传媒跌幅较大。

2023年流动性改善与经济复苏预期共振的大环境并未发生变化。美国11月PMI跌至荣枯线以下，CPI或将延续前期通胀回落趋势，滞胀压力转向衰退，从而支持美联储更为鸽派的货币政策取向，2023年可能迎来美联储货币政策的拐点。国内政策，无论优化疫情防控20条还是金融支持地产16条，均指向稳定经济大盘，反映“发展”仍是未来一个阶段政策的重心，随着国内外库存周期的先后去化，2023年或将看到经济复苏的拐点。

短期仍处于经济下行阶段。10月国内经济数据低于预期，社零、出口双双负增长，反映国内外主动去库的经济下行压力。在弱势的宏观环境里，对于不确定性，需要降低风险偏好寻求风险补偿，市场短期上行或将承受压力。

当前环境下，中长期逻辑很难被充分定价，市场更倾向于交易低估值或底部资产的边际变化。本周证监会主席谈中国特色现代资本市场，低估值国企出现较大反弹，可关注资产端与中国式现代化结合更紧密的国央企品种，例如运营商。

作为应对，在中长期趋势中寻找投资机会：1）结构上是统筹发展和安全，实现中国式现代化的产业结构优化升级，在电力设备、国防军工、电子、计算机以及相关专用设备、材料方向，结合财政支持方向寻找机会；2）总量上是全球流动性改善和经济复苏预期的共振，关注机械设备、电力设备、有色金属、电子等方向，结合当前定价和隐含上行空间寻找机会。