保银周评：多城市疫情防控政策调整，消费预计有所复苏

2022.11.28-12.04

01. 市场行情

数据来源：wind ，保银投资

受地产、银行板块走强的影响，市场风格显著扭曲。低波动、低估值、低换手、翻转继续强有效，龙头风格、成长风格持续下挫。大市值再度跑输小市值。

02. 行业点评

宏观策略

本周新成立公募基金50只，合计募集545.27亿元。其中混合型21只，共募集33.33亿元；债券型16只，共募集471.49亿元；股票型13只，共募集40.44亿元。
11月北向和融资步伐一致，融资盘净流入215亿元，而北向更是净流入600亿元，为今年度净流入第二多。其中流入前三大行业为银行、家电和有色金属，而净流出前三行业为电力、公用事业及房地产和通信。尽管房地产指数11月上涨26%，但北向资金对其是减持的态度。
美国11月非农数据优于预期，表明升息周期下就业市场仍强势；且平均小时薪资高于市场预期，通胀压力仍然较大。

消费

10月下旬以来，猪价从28.5元/公斤回落至21.9元/公斤，调整幅度23%，或主要系二次育肥节奏上的调整以及消费疲软所致，后续猪价有望企稳回升。
据渠道反馈多家啤酒品牌将陆续提价对冲成本压力。据啤酒公司预计，明年的啤酒大麦采购价格相比今年会有20%的上升，包材价格可能也有一定程度的上升。
11月大量国产运动品牌线下流水下滑两位数以上。拆分量价来看，流水下滑基本都是客流因素。虽然有开放预期，但更多反映在股价，实际销售会面临自身的库存周期以及开放前期的混乱，销售好转应该要等到明年二季度。
根据渠道调研反馈，多家调味品渠道库存有所升高，考虑年度目标达成及春节备货，短期内渠道库存难看到明显下降。在重新开放的背景下，虽然消费场景复苏，但作为餐饮企业的上游，渠道库存较高预计将导致调味品行业复苏较慢。

周期

制造业

由于10月二十大会议和11月疫情，北京地区的项目制软件公司四季度交付不多，12月预计最多只剩半个月时间，无法完成所有交付，四季度又是这些软件公司收入占比最大的季度，反映到年报上即低于预期。

周六美国新一代战略隐身轰炸机B21亮相进一步给我军带来发展压力，明年各条线主战装备需求中期调整是个提质扩量加速的契机；航空工业几项资产注入与股权激励事项可能先后落地，上周沈飞与西飞无缝衔接推出股权激励事项已经部分验证，节奏超预期。

锂电产业链减量情绪渐浓，12月排产环比-10%。预计12月国内新能源车销量（含商用）82万辆，全年合计685万辆。11月国内锂电产业链新增34个投资扩产项目，其中27个已公布投资总金额1737亿元，材料端多数下跌。重新开放的趋势下，明年计算机公司的增速可能出现分化，取决于公司的产品性质。对于锦上添花型的IT产品，预计等下游实体经济恢复后才会逐步开始恢复。对于必要性IT（开业必须）预计会比下游行业恢复更快。

医药

副总理孙春兰明确表示奥密克戎毒性降低，全国许多城市开始放松疫情管控，前期上涨较好的感冒药、新冠疫苗、新冠治疗药物概念股反而出现利好出尽的势头，股价见顶回落，可见前期大量投机资金参与了短线炒作，资金并不认为这些概念有长期投资价值。

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