通胀数据继续处于低位—南华基金11月通胀数据点评

中国11月CPI同比为1.6%，预期1.6%，前值为2.1%；PPI同比为-1.3%，预期-1.5%，前值为-1.3%。

CPI同比为1.6%，涨幅较上月回落0.5个百分点。在1.6%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.3个百分点，新涨价影响约为1.9个百分点。CPI环比由上月上涨0.1%转为下降0.2%。分项环比来看，非食品价格继续持平。受国际油价变动影响,国内汽油和柴油价格分别上涨2.1%和2.3%；冬装新款上市，服装价格上涨0.4%；受疫情影响，飞机票和宾馆住宿价格分别下降7.5%和2.9%。食品价格由上月上涨0.1%转为下降0.8%。鲜菜供应充足，价格下降8.3%；中央储备猪肉投放工作继续开展使得猪肉供给持续增加，猪肉价格由涨转降，下降0.7%；鲜果价格季节性上涨1.5%。

PPI同比下降1.3%，降幅与上月持平。在1.3%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-1.2个百分点，新涨价影响约为-0.1个百分点。PPI环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。分项环比来看，生产资料价格由上月上涨0.1%转为持平；生活资料价格上涨0.1%，涨幅回落0.4个百分点。具体来看，石油、有色金属等行业价格上涨，其中石油和天然气开采业价格上涨2.2%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.7%；煤炭保供力度加大，供给有所改善，煤炭开采和洗选业价格上涨0.9%，涨幅回落2.1个百分点；钢材需求整体仍偏弱，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.9%，降幅扩大1.5个百分点。

11月CPI数据接近市场预期，PPI数据高于市场预期，受疫情以及去年基数较高影响，通胀数据继续处于低位。11月核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同,反映需求端仍未有效改善。在猪肉价格见顶回落，以及短期内消费偏弱会继续抑制核心CPI涨幅的前景下，12月CPI同比或将继续保持温和水平。11月国际大宗商品价格走势小幅反弹，国内工业品价格多数回落，PPI环比仅微幅上涨，涨势较上月减弱，同比则延续下跌。短期内大宗商品和工业品价格缺乏大幅上涨动力，12月PPI同比或仍在负增长区间。

数据来源：国家统计局