【博时观市·聚焦黄金】博时基金王祥：短期继续维持对黄金资产看涨

 

上周伊始，美国公布的ISM服务业PMI以及工厂订单等数据均表现强劲，黄金单日一度承压下跌超过1.5%。不过之后很快恢复上涨势头，在接下来的四日中连续上涨，并于上周五(12月9日)再次突破1800美元整数关口。

上周内公布的美国经济数据尽管较预期坚韧，但对美元的提振效果并不显著。其背后的逻辑在于一是中国于周内公布“新十条”，进一步优化防疫措施，随着年底即将到来的中央经济工作会议，中国回归注重经济提振的迹象愈发明显。上周，中国与沙特阿拉伯签署了全面战略合作伙伴关系协议，强化在能源与基建方面的合作。这对于未来全球的能源架构，以及围绕其贸易流所附加的资金流转格局的重塑都具有重要的意义。美元本身的使用诉求或将长期转弱，这是其在周内与经济数据表现背道而驰的中长期逻辑内涵，对于包含黄金在内的大宗商品而言，美元计价货币的趋弱，将逐渐去除附加于资源端价格之上的枷锁。

同时，上周五美国PPI数据再次超预期，尽管同比较前值仍呈现回落趋势，但与去年的高基数效应存在较明显的连续。环比数据上，无论是核心PPI还是最终需求数据，均较10月环比增速继续走升，暗示美国通胀压力犹存。但是由于更多再融资替换的发生，利率抬升对经济成本的影响将在明年愈发显著，这将掣肘美联储大幅上调利率终点的空间。由此，从实际利率的角度而言，黄金的市场的春风或将较预期吹得更久，当然，这也需要未来更多实际经济数据的佐证。短期继续维持对黄金资产看涨的观点不变。

在市场动态方面，美国11月PPI再次激发通胀预期。美国劳工部12月9日公布，由于食品价格飙升，11月份批发价格涨幅超过预期，抑制了通胀可能会走低的希望。衡量企业在售产品价格的生产者价格指数(PPI)11月份环比增长0.3%，预期增长0.2%；11月PPI同比增长7.4%，高于预期的7.2%。

美国PMI与工厂订单数据表现坚韧。美国供应管理协会(ISM)周一公布的数据显示，衡量美国服务业企业状况的晴雨表11月份升至56.5。同期公布的美国10月工厂订单月率为1%，预期0.70%，前值0.30%；美国10月耐用品订单月率修正值1.1%，预期1.00%，前值1.00%。上述数据均表现坚韧。

中国央行三年来首度再次增持黄金资产。中国人民银行12月7日在其网站上公布的数据显示，中国央行11月份的黄金持有量较上月增加32吨。这使其黄金储备总量达到1980吨，成为全球第六大央行黄金储备。本次增持为央行近三年来的首次增持，自中国黄金价格市场化以来，央行历史上的三轮增持之后，黄金市场在未来3个月~1年的时间内均取得客观的正向收益。