大咖研习社 | 国泰基金李海：大消费板块无疑具有长期成长空间

随着多地密集调整疫情防控措施，叠加传统消费旺季来临。自11月初以来,消费板块表现十分亮眼。

那么,本轮消费反弹行情将如何演绎？未来是否还有成长空间？哪些相关赛道值得关注？

中国基金报记者采访了国泰消费优选基金经理李海。

 问：11月以来，大消费板块全线“大反攻”，不少消费主题基金业绩也强势回升。此轮大消费板块迎来一波反弹行情，主要原因是什么？

李海：今年以来市场持续调整，A股已积累反弹动能，大盘得以见底企稳。近期市场的博弈已经得到了基本面的支撑，国内外压制因素已经看到了趋势性的反转。各省市相继优化有关核酸检测、出行、就医等疫情防控措施，有助于确立经济基本面逐步修复的预期，前期受压制的消费领域出现了修复性反弹行情。

 问：大消费板块重回风口，您如何看待反弹的可持续性？中长期看，利好和利空因素各是什么？

李海：全社会正在逐渐走向新的共识，那就是要继续保持以经济建设为中心的主基调，重建市场投资主体和消费主体的信心，寻求全社会的普遍性发展。中国在人均GDP的水平上，仍然存在巨大的发展空间，一旦全社会达成全副精力聚焦发展的共识，各行各业都仍然存在巨大的发展空间。大消费领域长期成长性突出，也诞生了一大批优秀的企业，因此一旦市场企稳，大消费领域仍然是非常值得关注的领域。

中长期看，人们生活水平的持续提高，消费升级仍然存在巨大的空间，大消费领域的优秀企业仍然有望继续成长。我们需要关注的风险因素分为两个方面：一个方面我们需要警惕那些没有壁垒的企业；另一方面我们需要警惕那些估值偏高的企业。

 问：消费板块行情向好基本成为市场共识，站在当前时点，您如何看大消费板块的估值水平？消费板块未来是否还有成长空间？

李海：经过过去较长一段时间的调整，我们判断当前大消费板块的整体估值水平已经回到合理偏低的区间，具备了较好的投资价值，值得去挖掘中长期的投资机会。

大消费板块无疑是具有长期成长空间的领域，海外欧美国家的历史经验也证明了这一点，问题在于我们必须识别出哪些公司会成为长期的赢家，哪些公司可能会在激烈的竞争中被淘汰，只有在估值合理或偏低的位置买入并长期持有该领域中的优质企业，才能与行业共同成长。

 问：随着多地密集调整疫情防控措施，叠加传统消费旺季来临，您认为大消费板块哪些细分赛道值得关注？

李海：随着多地密集调整疫情防控措施，叠加传统消费旺季来临，很多消费领域都会迎来恢复性增长的机会，比如食品饮料和餐饮旅游等。但这些阶段性的复苏已经被市场所预期到了，并且被市场快速的反映在股价中了，因此我们认为根据这种阶段性的复苏来寻找机会是比较困难的。

我们还是认为我们需要自下而上地去挖掘各行各业中的优质企业。

从细分赛道的角度，我们最看好的方向是创新药，创新药是消费升级最为重要的领域，而且创新药兼具消费和科技的双重属性，是未来非常重要的投资方向。首先，人口老龄化是未来几十年中国社会最为确定的方向，创新药是一个长期成长的行业；其次，我国创新药过去几年获得了显著的进步，目前正处于加速发展阶段；再次，医药行业的政策正在发生调整，创新药可能会成为重要的政策支持方向；最后，整个创新药板块目前的估值水平处于历史底部。所以我们最看好创新药板块。

 问：随着防疫政策的变化，市场积极布局“后疫情”时代的投资机遇。您如何看待这一机遇？哪些板块最为受益？

李海：我们认为，“疫情”可能很快就会被人们淡忘，人们终将回到正常的生活中，因此我们认为“后疫情”本质上就是“前疫情”，也就是说，疫情前的常态是什么，趋势是什么，疫情后仍然一样。

就消费而言，我们认为老龄化和消费升级是长期趋势，这个趋势并不会因为疫情而发生变化，而这两个趋势的交叉点，就是创新药，所以我们认为创新药是最好的板块，我们的投资将聚焦在这个领域。

 问：如果普通投资者借道消费基金参与，应该如何筛选？优选主动还是被动产品？哪些风险点需要注意？

李海：消费是一个非常宽泛的概念，如果普通投资者想借道消费基金参与，我们建议首先要了解基金的主要投资方向，比如我们国泰消费优选，目前主要的投资方向是创新药，那些看好食品饮料的投资者可能就不适宜去选择。

其次，我们建议普通投资者进一步深入了解基金经理的投资理念和投资风格，看看是否和自己的理念和风格相契合，对于那些没有时间和精力去了解基金经理的普通投资者，我们建议他可以通过被动产品去投资，比如一些行业性的ETF基金。

最后，投资者需要根据自身的风险偏好特征、投资目标和资金性质安排投资，只有长期没有急用的资金，才适合用于股权类投资，中短期有急用的资金，最好别用，以免在市场波动中被迫卖出，产生不必要的亏损。