当前医药板块值得投资吗？

站在当前的时点，从以下几个方面看，医药行业确实存在一些布局的机会。

2022年四季度，大盘从3000点抬升至3200点，各个板块也轮番的有所恢复，其中，医疗板块也在近期有了部分反弹，这源于不少优质医疗公司业绩显示出较强的韧性，体现出医疗板块的刚需。

估值性价比高

从21年2月至今，医药板块经过近两年的调整，整体投资性价比突出。自21年2月18日至22年11月30日，中证医疗跌幅为-47.98%。

连续的深度调整之后，中证医疗指数估值分位数处于近十年0.24%分位水平，安全边际相对较高，投资性价比突出。

数据来源wind，截至2022年12月12日

政策边际变化

另外，之前医药行业的影响因素正逐步减轻，利好因素增加。医药国产替代产业趋势加速，给医药行业注入新的动力。例如财政贴息支持医院贷款更新医疗设备，加速医疗设备国产化。

同时，医药板块成交量就开始提升，10月10日医药板块成交量仅为524亿元，随后逐渐走高，12月12日成交量达1585亿元。医药板块成交量占沪深两市全部A股成交量的比重，也从6%提升至14%。

今年十一以来，医药板块成交量就开始提升。

10月10日医药板块成交量仅为524亿元，随后逐渐走高，12月12日成交量达1585亿元。医药板块成交量占沪深两市全部A股成交量的比重，也从6%提升至14%。

医药板块成交量及其占比（占沪深股市）

数据来源：wind，20221010-20221212

浙商基金白玉认为医药核心的逻辑是估值修复，此前配置比例降到了历史较低水平，估值也是位于过去10年较低的分位数，而医药的业绩中长期来看都是相对比较稳健的。而这一波医药行情基本面的边际变化，从种植牙集采就开始了，后面的一系列地方集采，力度都好于预期，但此前市场情绪偏弱，直到近期财政贴息贷款政策的刺激，得到了市场超预期的回应，开始有更多的资金关注医药。

总结来看，此轮行情有三个逻辑，最核心的是估值修复，在这个方向上，低估值的医药股均有机会。而医药板块细分领域很多，这个逻辑大概率会以轮动的形式展开，持续的时间最长。

第二是集采的基本面修复，主要是估值提升，侧重于这几年跌的比较多的仿制药和部分杀业绩的创新药，尤其是困境反转的仿制药，历史估值杀的最低，资金出清最彻底，而随着更多创新管线的上市，具备较好的安全边际和估值提升空间。

第三是新基建和国产替代，主要是医疗器械和医疗设备、高值耗材等方向。这是启动最早，空间最大也是逻辑最坚实，涨幅相对较高的方向，目前很多标的都在历史新高附近，但是这个方向空间比较大，不仅受益渗透率的提升而且受益于国产替代，有些龙头还有国际化的潜力，市值天花板有望进一步打开，因此我们认为即使有调整可能也不会太深，未来依然有较好的投资机会。

英国雷丁大学硕士，2007年任职于万家基金，2011年起加入浙商基金，具有15年医药研究经验，对创新药产业链，医疗器械与高值耗材等行业有深入的研究，坚信医药是“科技+消费”双重属性的优质赛道，通过深入产业链调研挖掘能够穿越震荡的股票。

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