央行发布11月社融数据，11月社融新增1.99万亿，同比少增6109亿，存量社融同比+10%，环比-0.3pct。11月新增人民币贷款1.14万亿，同比少增596亿，贷款余额同比+10.8%，M1增速4.6%，环比-1.2pct，M2增速12.4%，环比+0.6pct。整体来看11月社融数据环比有所改善，但整体仍较弱。

东方基金权益研究部认为，企业端融资结构性改善延续，中长期贷款持续回暖，短贷继续减少，企业短期融资获得流动性需求减弱。在商业银行信贷座谈会、央行降准以及稳增长政策作用下，企业中长期信贷需求持续修复。在地方财政与城投的共同作用下基建相关投融资项目推动企业信贷走高。基建投资托底经济，但短期房地产投资仍未改善，实体经济的总融资需求依然低迷。

居民端中长期贷款低迷，主要受到地产和汽车两方面的影响。居民短期贷款受消费拖累，近期居民消费有可能受到疫情的脉冲式冲击，年底经济面尤其是居民消费端仍然承压明显。后续随着地产政策落地和防疫政策的持续优化，居民消费意愿有望企稳回升，实体融资需求有望迎来改善。展望明年地产复苏带动经济企稳的背景下，东方基金权益研究部建议关注银行板块的复苏行情。