未来十年，中国将进入新的政治周期，二十大报告指出：“以推动高质量发展为主题，把实施扩大内需战略同深化供给侧改革有机结合起来，增强国内大循环内生动力的可靠性，提升国际循环质量和水平。”关于经济方面，报告提出要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，尊重竞争，创造更好价值，而非鼓励垄断。供需方面，要深化供给侧改革，投资的根本在于企业内生价值的创造，只有为客户、为股东、为社会创造价值，才能体现企业的价值。

经济发展中主要为供需两个方面的矛盾，供给端的质量是解决供需矛盾最重要的方面。企业创造产品，解决社会问题，供给匹配需求。目前我国在供给侧方面，还存在卡点和脆弱点，供给结构不能适应需求结构的变化。因此坚持深化供给侧改革这条主线是发挥创新的第一动力，需要持续推动科技创新、制度创新，突破供给卡点。在分析一个产业时可以关注如下两个方面：第一、关注行业容量以及标的企业的渗透率。当行业景气度上升，参与企业的渗透率会逐渐提高直至天花板，然后走平。第二、企业技术创新，在行业接近成熟的阶段，企业技术创新实现技术储备，将来能够在新的赛道中进行投资产能扩张，从而实现自我超越。而未能实现超越的企业，则会迎来下滑甚至萎缩。

从短期来看，疫情后修复的一些公司可能存在一定机会，包括居民消费，如零售、汽车、家电等。制造业的修复，内需主要是汽车零部件，外需主要是光伏。还有旅游酒店等等这些疫情后放松所受益的行业。在加杠杆方面，地产16条的推出，体现的信号非常确定，房地产不会成为中国经济的一个风险点。中期来看，自主可控、高端制造、新能源、生物医药、军工、能源资源与农业等这些方面属于政府工作中十分聚焦的行业领域，可以关注在这六个领域的关键技术、关键材料零部件以及关键装备。

投资是一个不断探索和求证的过程，南华基金愿意陪伴各位投资人发现价值，陪伴优秀企业创造价值。未来，我们需更平静的看待资本市场，相信价值终将体现在市值上。时间是价值的朋友，希望我们一起欣赏企业成长的风景，收获价值的春夏秋冬...

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