中信建投陈果：A股2023年投资策略展望

冬去春来，A股市场已站在新的历史起点：迈向后疫情时代，经济走向修复，A股二次见底后处于中期上升趋势，战略上乐观，同时预计2023盈利小幅增长，风险偏好有所提振，市场逐步从存量环境中走向增量，指数整体大概率是小牛市。战术上逢调整布局，把握节奏与结构。

随着市场不断进化，量化策略的兴起以及基本面的结构性因素，静态配置单一板块难以“躺赢”， 展望明年，行业景气差异收敛，预计多线索轮动和运动战特征将进一步凸显，抱团单一板块更难成为最优胜出策略。

整体逐浪上行，复苏是小β，阶段表现，成长是核心α，全年看终将占优。市场中期向好，由于预期经常领先基本面，过程难免震荡反复，预计A股将经历复苏预期、疫情传播、稳增长、复苏验证和中期结构线索确立等多个阶段。在反应复苏预期和稳增长预期时，大盘价值会阶段表现，但随着时间推移和经济环境明朗，成长风格表征的中期结构线索最终会占优。

同时重视盈利增速和变化弹性：23年行业景气分为两大条线索，一是存在更多预期差机会的低估值低景气板块；二是对于实现2~3年业绩高增的成长板块，以产业周期视角看，更值得关注的方向落于未来2年（23-24年）需求稳定向上且需求复合增速有望维持30%+，仍处于高速增长期的细分行业。机构配置维度：关注在景气预期向上基础上，基金配置处于19年以来分位或22Q3低配（即具备较大加仓空间）的方向。估值维度：关注具备估值分位或预期提升空间的领域。

综合盈利（增速及增速变化）及产业周期、估值分位、机构配置等因素比较评估，中期重点关注行业：医药、计算机、新能源运营、半导体设计、券商、军工、风电、光伏等。

2023年或将是主题投资活跃年，关注三条线索：渗透率提升、自主可控、国企改革。