沪指险守3100点，超4400只个股下跌，发生了什么？华夏基金最新解盘

今日市场再度遭遇“黑周一”。截至收盘，上证指数收跌1.92%，险守3100点；三大主要股指均跌超1%，两市超4400只个股下跌。前期表现强势的医药板块成杀跌主力，金融、消费、基建跌幅靠前；在线教育、锂矿题材逆势走强。

数据来源：Wind，2022/12/19

医药板块今日遭重挫，中药、新冠药方向领跌，主要原因在“囤药”行情退潮，不少机构认为，新冠药产业链阶段性爆发，但业绩可持续性或不强，本轮下跌主要是消化市场中的非理性情绪因素。

国盛证券认为，医药底部上来已经实现了不小的修复涨幅，从逻辑角度已经走了两个阶段，第一阶段是政策的过分悲观预期修复，第二阶段是疫情防控演绎下的抗疫线拉动，当下还处于第二阶段过程中。随着防疫物资快速统一协调以增加可及性，一些细分领域会发生逻辑变化。从中长期配置角度看，建议从政策免疫角度去选择，2023年主要以回归价值，寻找确定性，重视恢复类资产拐点，其他以“低含冠量”&挖掘个股为主。

11月初以来，随着政策层面利多因素的积累，A股市场悲观情绪逐步扭转，投资者对基本面改善的信心有所增强，风险偏好明显修复，指数自低点持续反弹至3200点重要心理关口，市场也再次到了博弈的均衡点。在“弱现实”与“强预期”的主线交织影响下，股指短期修复充分，情绪层面有所回归平静，市场在今日出现较大波动。

海外方面，美国11月CPI超预期放缓、12月FOMC会议加息50bp符合预期，加息预期整体回落，但“点阵图”和会后鲍威尔发言依旧偏鹰，叠加美国11月零售数据低于预期，经济衰退担忧升温压制海外市场表现。美联储加息可能进入尾声，但通胀下行斜率、经济衰退情况等，可能依旧带来扰动。

中信证券认为，全面修复行情仍处于观察适应期，中央经济工作会议政策定调后，政策预期博弈退潮，疫情成为核心观察变量。一方面，政策预期随着中央经济工作会议定调而明确，政策预期博弈交易退潮；另一方面，疫情流行期对基本面的影响持续性和深度依然需要观察，业绩驱动暂时难以接力。

从政策层面来看，疫情防控政策的优化大局已定，经济社会生活将逐步恢复常态，下一步更加聚焦经济复苏动能。中央经济工作会议对稳增长政策的定调更为积极，明确加大2023年稳增长力度，在消费复苏和投资发力的支撑下，明年经济形势有望向好，相对利多权益资产。

从流动性方面来看，最近央行全面降准，流动性改善，明年货币政策保持流动性合理充裕，特别是在稳增长诉求急迫、海外加息外溢效应减弱的背景下，货币政策宽松空间仍然存在，进一步加力具有可行性和必要性。

积极因素在反弹中逐渐被消化后，市场情绪有所降温，指数波动加大并大概率会进一步震荡整固，等待基本面利多信号的进一步确认。以中期角度来看，特别是2023年，在盈利修复、剩余流动性稳定的情况下，A股大势的胜率较高，当前仍是重要的配置窗口。

在投资机会上，当前基本面较弱、政策加码阶段，总体仍有利于反转价值型资产的表现，后续经济复苏兑现后，成长板块的业绩和估值有望双击。