壹周 | 债市政策与事件

刘翰飞 2023-01-10 14:45




国内消息要点



01
政策方面



1、国务院总理李克强1月3日主持召开国务院常务会议，部署进一步做好重要民生商品和能源保供稳价等工作，强调要千方百计提高医疗、防疫物资供给能力，支持重点企业满负荷生产。持续释放煤炭先进产能，支持能源企业节日安全正常生产，做好电力、天然气顶峰保供预案。


2、央行1月4日召开2023年工作会议，部署2023年重点工作，强调要大力提振市场信心，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，有效防范化解重大金融风险。要精准有力实施好稳健的货币政策，多措并举降低市场主体融资成本，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，支持房地产市场平稳健康发展。


02
经济基本面与数据方面



1、中国2022年12月财新制造业PMI为49，低于11月0.4个百分点，降至近三个月来最低，连续第五个月处于收缩区间；预期48.8。


国家统计局公布数据显示，2022年12月中国制造业采购经理指数（PMI）为47%，环比下降1个百分点；非制造业商务活动指数为41.6%，下降5.1个百分点；综合PMI产出指数为42.6%，下降4.5个百分点。三项PMI指数均低于临界点，并创下年内最低点。


中国2022年12月财新服务业PMI为48.0，高于预期46.8，前值46.7，防疫政策优化让服务业市场信心回升至2021年8月来最高，仍连续四个月低于临界点。12月财新综合PMI为48.3，预期值-, 前值47。


2、国家统计局数据显示，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2022年12月下旬与12月中旬相比，15种产品价格上涨，31种下降，4种持平。其中，生猪（外三元）价格为16.8元/千克，环比下跌7.7%。

3、1月5日，乘联会预估12月新能源乘用车厂商批发销量73万辆，环比11月约增长0.4%，同比去年12月增长约45%。全年预估新能源批发在649万辆，较2021年的331万辆，同比增96%。近期14家厂商批发销量万辆以上企业的全月销量占比84%左右，这些企业的12月预估销量为61万辆，按照正常结构占比预测12月的全国新能源乘用车销量在73万辆，有希望创出乘用车厂商销量历史新高。

4、1月5日消息，国资委在京召开中央企业负责人会议。会议指出，预计全年中央企业实现营业收入39.4万亿元、增长8.3%，利润总额2.55万亿元、增长5.5%，净利润1.9万亿元、增长5%。


5、1月6日，商务部新闻发言人在例行新闻发布会上通报，2022年1-11月，我国服务贸易继续保持增长。服务进出口总额54046.1亿元，同比增长15.6%；其中服务出口25835亿元，增长15.5%；进口28211.1亿元，增长15.6%；逆差2376.2亿元。

6、1月6日，记者从中国民航局了解到，2022年全年，民航完成运输总周转量599.3亿吨公里、旅客运输量2.5亿人次、货邮吞吐量607.6万吨，恢复至疫情前的46.3%、38.1%、80.7%。今年，民航将按照安全第一、市场主导、保障先行的原则，在做好运行保障能力评估的基础上，把握好行业恢复发展的节奏，力争完成运输总周转量976亿吨公里，旅客运输量4.6亿人次，货邮运输量617万吨，总体恢复至疫情前75%左右水平，力争实现盈亏平衡。

7、本周九江银行“是否行使赎回权”事件被市场广泛关注。先是周四九江银行表示不赎回，市场猜测其经营面临困难。不过次日九江银行又决定形式赎回权。实际上二级资本债不赎回的先例并不罕见，近几年已有43家银行51只债券到期没有行使赎回权，且均为城、农商行，但是评级基本都在AA以下。九江银行作为AAA评级的上市公司，如果真的不赎回“18九江银行二级01”，将对市场相关银行主体产生重要影响。


03
房地产行业方面




宏观政策


1、近日，人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。对于采取阶段性下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限的城市，如果后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨，应自下一个季度起，恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限。住房贷款利率政策与新建住房价格走势挂钩、动态调整，有利于支持城市政府科学评估当地商品住宅销售价格变化情况，“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持刚性住房需求，形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制。


2、1月5日消息，住房和城乡建设部部长倪虹表示，对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。对于购买三套以上住房的，原则上不支持，就是不给投机炒房者重新入市留有空间。同时，增加保障性租赁住房的供给和长租房市场的建设，让新市民、青年人能够更好地安居，让他们放开手脚为美好生活去奋斗。倪虹表示，用力推进保交楼保民生保稳定工作。着力化解房企风险，提高住房建设标准，为房屋提供全生命周期安全保障。合力整治房地产市场秩序，让人民群众放心买房、放心租房。倪虹对2023年住房城乡建设工作充满信心，对房地产市场企稳回升，很有信心。


3、1月8日，最高人民法院召开全国高级法院院长会议，部署2023年人民法院工作。会议指出，服务做好重大经济金融风险防范化解工作。要落实房子是用来住的、不是用来炒的定位，配合做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，加大相关领域矛盾纠纷防范化解力度，坚决依法惩处相关违法犯罪行为，促进房地产市场平稳发展。



各地政府在继续行动


1、据扬州市住房和城乡建设局消息，该市对“在扬来扬大专及以上人才在市区购买首套商品住房（含二手商品住房），给予所缴纳契税50%的一次性购房补贴”的政策进行调整：原定补贴截至2022年12月31日（以合同备案日期为准），现已延长至2023年6月30日（以合同备案日期为准）。


2、安徽省六安市在支持合理住房需求方面提出，提高住房公积金最低贷款额度，正常缴存住房公积金满6个月的职工，在六安购买新建普通商品住房且首次申请住房公积金贷款时，贷款额度可在六安现行最低贷款额度基础上上浮20%，即单职工缴存家庭最低贷款额度为36万元，双职工缴存家庭最低贷款额度为48万元。缴存职工租住商品住房的，每个家庭年提取额提高到不超过1.5万元。缴存职工家庭在购买新建商品住房时，可申请提取住房公积金支付购房首付款。推行住房公积金贷款“带押过户”，住房公积金缴存职工在押房产在交易过程中，无需提前还款办理解押手续，可申请办理住房公积金贷款“带押过户”业务。


3、重庆市日前发布稳经济政策包，其中，包括完善房地产信贷服务、提高住房公积金贷款额度、优化商业贷款住房套数认定等在内的房地产政策27条。政策显示，重庆将明确公积金贷款住房认定标准，职工家庭新购住房的，实行“认房认贷”。“认房”方面，在中心城区新购住房，中心城区以外住房不纳入住房套数核查范围；在中心城区以外区县新购住房，全市住房纳入住房套数核查范围。“认贷”方面，只将住房公积金贷款记录纳入核查范围。


4、1月6日起，东莞最新住房差别化信贷政策调整。政策明确了首付及利率标准，即东莞全域购房统一首套首付2成，不分面积段。新政明确，东莞全市不分区域统一政策，且不查房。不再区分普通住房和非普通住房，即面积>144㎡的执行同样的首付款成数和利率政策。其中首次购房（无房无贷）首付成数最低2成，利率LPR-20bp，即4.1%。仅有房贷结清记录的，首付成数最低3成，利率LPR-20bp，即4.1%。有1套房贷在供的，首付成数最低3成，利率LPR+60bp，即4.9%。而有2套房贷在供的，依旧暂停发放房贷。

5、此外，深圳市印发推广二手房“带押过户”模式的工作方案：稳妥推进试点鼓励全面探索。江西上栗规定，首套房首付比例最低两成，购新房政府补贴200元/平方米。



数据方面


1、2022年全年，百城成交金额下跌40%，百强房企业绩同比降幅也保持在41.6%的较高水平。易居CEO丁祖昱表述，2022年的房地产市场，整个行业规模回到2015年。根据中指研究院监测显示，2022年销售额超千亿房企为20家，较上年同期减少21家；超百亿房企130家，较上年同期减少28家。房企销售额TOP10门槛同比降低41.9%至1673.1亿元，TOP30门槛507.2亿元，同比降幅高达55.8%，TOP100和TOP200门槛也分别降低至116.1亿元和23.9亿元。

2、1月5日，央行等发布《建立首套住房贷款利率政策动态调整机制》，上海易居房地产研究院研究总监严跃进指出，此次政策赋予了房价疲软城市自主下调房贷利率的权限，充分体现了对首套购房的支持。根据国家统计局全国70城房价指数数据，最近3个月房价持续下降的城市名单共有38个。其中二线城市13个，分别为大连、福州、哈尔滨、兰州、南宁、厦门、沈阳、石家庄、太原、天津、武汉、长春、郑州。而三四线城市为25个，分别为蚌埠、北海、常德、丹东、桂林、惠州、吉林、济宁、金华、锦州、九江、洛阳、牡丹江、平顶山、秦皇岛、韶关、唐山、温州、无锡、襄阳、徐州、扬州、宜昌、岳阳、湛江。

3、在多项政策支持下，房企融资在2022年年底出现翘尾行情，12月单月融资总量2022年年内首次突破千亿元，环比大涨超过八成。克而瑞研究中心的数据显示，2022年12月，100家典型房企的融资总量为1018亿元，环比增加84.7%，同比增加33.4%。


04
资金面方面



上周跨年，央行在逆回购市场上继续投放巨量资金，呵护跨年（净投放9,750亿元）。隔夜期资金利率在上周再连续创纪录新低，下行至0.4%附近，但因为跨年，隔夜期品种在最后一个交易日大幅上行160BP，收在2.03%附近；七天期品种较为平稳跨年，维持在2.4%附近。本周跨年以后，央行公开市场操作净回笼资金高达16,010亿元，净回笼量创单周历史新高；而跨年结束，银行间主要回购利率环比上周，普遍大幅回落，流动性总体保持合理宽裕，隔夜成交量迅速回升。临近春节，从历史规律来看，节前资金利率通常会出现季节性的走高。但从央行表态以及最近呵护跨季和跨年操作来看，相信还是会呵护跨春节流动性的，至少不会让资金利率快速的向政策利率靠拢。

同时，从历史同期公开市场操作看，以春节同在1月份的2017年、2020年、2022年来观察，1月逆回购通常超额投放，MLF亦超额续做。一方面是由于春节前资金需求较为旺盛，另一方面是1月中旬缴税高峰期，央行多加大公开市场操作力度呵护市场流动性平稳。对应观察资金利率，1月资金利率中枢通常相对平稳或小幅抬升，资金面总体维持平稳宽松状态, 后续需要关注央行是否会有降准降息。

大面上，后续市场将会观察相关政策推进的“宽信用”进度以及央行的货币政策态度。

另外，今年的地方债发行即将启动。公开信息显示，目前已有超过10地披露了2023年一季度地方债发行计划，拟发行规模超过万亿元。其中，浙江、江苏等地计划发行新增专项债券均超千亿元，山东、福建、重庆、湖南等地计划发行新增专项债券规模也在500亿元及以上。


05
疫情方面



1、疫情防控进入新阶段。1月8日，国务院联防联控机制召开新闻发布会，国家卫健委新闻发言人米锋介绍：今天起，我国对新冠病毒感染正式实施“乙类乙管”。工作重心从“防感染”转到“保健康、防重症”，从风险地区和人员管控转到健康服务与管理。要结合本地实际，细化实施方案，强化疫苗接种，加强药物和医疗资源储备，做好分级分类诊疗，强化疫情监测，加强重点机构、重点场所防护，制定相关预案，强化培训指导，推动各项措施落地见效，确保平稳有序实现转段。要关口前移，全链条、全要素、全力以赴救治患者；加强重点人群健康保障，做好健康指导、健康监测和医疗服务；加强农村地区防控，减少疫情传播扩散风险，努力实现压峰错时；有针对性提高老年等重点人群疫苗接种覆盖率。实施“乙类乙管”，不是放开不管，而是强调更加科学、精准、高效做好疫情防控，更好统筹疫情防控和经济社会发展。为指导各地进一步做好疫情防控和医疗救治，根据“乙类乙管”及防控措施优化调整相关要求，国务院联防联控机制及相关部门发布了第十版防控方案和第十版诊疗方案。

2、1月8日开始，我国新冠病毒感染正式实施“乙类乙管”。目前全国新冠病毒感染疫情的总体态势如何？政策转换与春运叠加是否会加大疫情风险？就公众关心的问题，记者专访了国家卫生健康委医政司司长焦雅辉。要点如下：大城市急诊和重症高峰出现回落；中小城市和农村地区即将迎来急诊和重症高峰；从2022年我国奥密克戎临床病例的分型情况来看，普通型中出现肺炎的占比较低，不到10%，大概是8%左右。“但随着感染基数增大，出现肺炎的绝对数值也随之增大。我国人口基数大，再低的比例，如果变成绝对值都是一个不小的数目。总体上，目前在发热门诊的就诊人群当中，肺炎的比例相当低。”全国二级以上医院重症床位使用率达80%，春节期间农村地区重症救治能力面临更大考验。

3、最近，大城市急诊和重症高峰出现回落；中小城市和农村地区即将迎来急诊和重症高峰，甚至边远地区农村也在经历变“阳”。如专家所言，大部分症状较弱，居家休息恢复为主，但对老年人和有基础病的人将接受严峻考验，甚至部分人可能无法闯过这一考验。在前期经历药品短缺等问题后，目前有所缓解。目前不同区域面临病毒不一样，疫情进展节奏也不一样。在经历“阳康”后，国内外出行活动及线下消费在逐步恢复。
1月8日电，香港与内地1月8日开始实施首阶段“通关”。首阶段开通的2个海运口岸，即港澳码头和中港客运码头，在时隔三年后正式恢复通航。由于水路运输不受“通关”名额限制，无须网上预约，市民可根据船票时间表选择出行时间。经香港特区政府与澳门特区政府沟通协作，1月8日起，经港澳客轮码头来往香港与澳门的渡轮服务也逐步恢复，初期每日提供约10班日间渡轮。

1月8日电，来自国务院联防联控机制春运工作专班数据显示，1月7日（春运第1天，农历腊月十六）全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客3473.6万人次，环比增长11.1%，比2019年同期下降48.6%，比2022年同期增长38.9%。

1月8日，去哪儿平台数据显示，出发日期在1月8日至2月15日春运期间的国际机票，出境平均支付价格为3481元，热门目的地为泰国、中国澳门、韩国、美国和新加坡；入境平均支付价格为4446元，热门出发地为韩国、中国香港、泰国、中国澳门和马来西亚。去哪儿平台数据显示，随着利好政策的逐一宣布，2022年12月27日至2023年1月7日赴香港机票预订量环比增长3.8倍。

1月8日电，记者从同程旅行处获悉，1月8日出行的出入境机票订单量同比增长628%，创下2020年3月以来的峰值。其中，入境航班订单量占比48%，出境航班订单量占比52%。当天，通过同程旅行预订机票的中国出境游客，飞往了全球53个国家和地区的100多座城市。此外，由于香港与内地通关，使得中国香港成为当天入境机票的出发地TOP1。当日，由中国香港飞往内地的机票订单量环比上涨62%。

另外，国外部分国家对中国入境人员采取限制性入境措施（如日本要求对我国入境人员进行7天隔离；加拿大、澳大利亚要求，1月5日起，自中国入境旅客须提供48小时内新冠阴性证明）。针对有些国家出台不合理的做法，中方将结合疫情情况和防控需要，按照对等原则采取相应措施。

后续需要注意新冠毒株类型的变异影响。


06
汇率方面



国庆节前后央行在稳汇率方面动作频出，汇率有所稳定。但后续依然波动，10月26日，在岸、离岸人民币盘中快速拉升。离岸人民币兑美元上涨1.6%升破7.20关口，日内上涨约1,200点，日内涨幅创历史纪录。在岸人民币兑美元则收复7.17关口，较上一交易日亦涨逾1,200点，涨幅达1.85%。11月3日，人民币兑美元中间价较上日下降275点至7.2472，创2008年1月22日以来最低。11月4日,在岸、离岸人民币双双大涨。离岸人民币兑美元日内飙升超1500点，创有记录以来最大单日涨幅，现报7.1807。之后人民币对美元汇率更是上演了大反攻行情，11月11日，人民币对美元汇率中间价报7.1907，较前值调升515个基点，创2022年5月24日以来最大单日升幅。11月14日，人民币兑美元中间价报7.0899，调升1,008个基点，中间价升值至2022年9月27日以来最高，升幅创2005年7月22日以来最大，离岸人民币兑美元收复7.03关口，日内涨超600点。前2周，在岸和离岸人民币对美元汇率均涨破“7”关口，人民币兑美元中间价12月9日周五调升638点至6.9588，中间价升至2022年9月21日以来最高，这也是继9月下旬以来，人民币汇率首次回弹至“6”区间。


最近三周，人民币汇率基本稳定，维持在“6”区间。本周，人民币兑美元中间价持续走高，累计上调734个基点至6.8912。本周，该收盘价累计涨926个基点。1月6日，在岸人民币对美元16:30收盘价报6.8588元，较上一交易日涨143个基点。2023年开年以来，人民币汇率延续自2022年11月以来的反弹之势。


总体看来，在前期冲高后，暂时结束了单边贬值趋势，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，“韧性”十足。后续看，人民币走势依然需要关注美联储加息节奏和力度，以及国内经济复苏前景。后续人民币汇率走势需要密切关注。


07
国债收益率方面



目前，10年期国债估值处于低位，分位数为23.8%（前值为24.2%），相比之下，美国10年期国债估值仍然处于较高位置，分位数为97.3%（前值为98.1%）。本周中国10Y国债收益率小幅下行，10Y美债收益率下行更多，故中美利差有所收窄，截至本周五1月6日为-71.72BP，而上周五12月30日为-104.47BP。而10月底倒挂幅度高达153.47BP，创出2006年11月以来的16年最大。美联储货币政策在全球有重要影响，但两国货币政策不相互决定，国内债市“以我为主”延续独立走势。






海外消息要点



01
地缘政治方面



1、俄乌冲突依然没有明显缓和迹象。前线战事胶着，俄对乌后方基础设施持续实施打击，乌也零星袭击俄国内军事设施。外交方面，俄乌双方各自“纵横捭阖”，西方对乌克兰继续军事及资金支持。俄罗斯总统普京当地时间1月5日命令俄罗斯武装部队，东正教圣诞节期间在乌克兰全境接触线停火36小时，同时呼吁乌克兰方面也实施停火。针对俄方建议，乌克兰方面表示拒绝，美国也对俄方提议提出质疑。后续俄乌冲突的不确定性依然随时牵引市场交易的情绪。


2、美国会众议院议长尘埃落定。经过党内激烈争论达成利益交换，共和党众议员凯文·麦卡锡于1月7日凌晨在第15轮众议院议长选举表决中当选议长。众议院议长选举上一次出现10轮以上表决要追溯到1859年。


02
能源与粮食方面



原油天然气


1、1月3日消息，土耳其能源和自然资源部长法提赫·登梅兹表示，土耳其的黑海天然气储量可能超过7100亿立方米，正在进行的地震勘探令人对此抱有希望。


2、1月4日消息，OPEC原油产量12月小幅上升，因为尼日利亚为打击石油盗窃行为部分扭转了长期的产量下滑局面。根据一项调查，OPEC日产量增加了15万桶，几乎全部来自于尼日利亚。OPEC日产量总额为2914万桶。但是，即使12月的增产使尼日利亚日产量增加到135万桶，该国的产量仍然只有十年前的一半。


3、意大利能源网络与环境管理局当地时间1月3日发布报告显示，意大利家庭天然气费用持续上涨，2022年12月环比增加23.3%。报告称，意大利家庭2022年全年平均天然气账单约为1866欧元（约合人民币13623元），同比增长64.8%。


4、1月4日消息，欧洲天然气价格跌至2021年以来的最低水平，原因是温和气温抑制了供暖需求，大风天气减少了燃料在发电中的使用。其中荷兰天然气跌超10%，报64.75欧元；英国天然气期货跌超9%，最低触及154.26便士。温和的天气已经蔓延到整个欧洲地区，今年年初几个地方的气温都打破了月度记录。天然气价格持续走低将让欧洲松一口气。过去一年，欧洲一直在艰难应对能源成本飙升。


5、美国至12月30日当周API原油库存增加329.8万桶。美国至12月30日当周EIA天然气库存减少2210亿立方英尺至28910亿立方英尺。美国至12月30日当周EIA原油库存增加169.4万桶。EIA报告显示美国12月30日当周石油需求至少创下1990年以来最大降幅。


6、1月5日消息，瑞银预计2023年石油需求将增加160万桶/日，2023年下半年石油需求将超过创纪录的1.03亿桶/日。


7、1月6日消息，德国能源公司HH2E将从挪威的Nel ASA公司购买氢气。HH2E表示，该公司的订单价值超过3000万欧元，是德国迄今为止最大的绿色氢气订单。绿色氢气是利用可再生能源为电解厂提供动力，电解厂将水分解成氢气。


8、1月6日，德国能源监管机构表示，由于俄罗斯化石燃料供应商的撤出引发能源危机，德国2022年的天然气进口量比上年减少12.3%，为1,449太瓦时 (TWh)。该监管机构在一份声明中表示，挪威取代俄罗斯成为头号供应商，占总量的33%，俄罗斯占22%。


9、国际原油期货结算价本周累跌逾8%。1月6日周五WTI 2月合约涨0.13%，本周累计下跌8.08%；布伦特3月合约跌0.15%，本周累跌8.54%。


10、根据外媒对航运数据和文件的统计，委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）及其合资企业去年出口了约616540桶/日的原油和成品油，比2021年下降2.5%，略低于2020年。尽管2022年伊朗向委内瑞拉派遣物资以促进出口，并派遣技术人员修复了一座炼油厂。随着美国放宽石油制裁，委内瑞拉2023年的石油出口有望提升。



电力方面


1、英国国家电网1月6日周五的数据显示，尽管燃气发电厂仍然是最大的电力来源，但英国的风电场2022年风力发电量创纪录，占国家的26.8% 。英国的目标是到2050年实现净零排放，这将需要大规模扩大风能和太阳能等可再生能源发电。数据显示，随着更多风电项目上线，去年风电在英国电力结构中的份额高于2021年的21.8%。


2、智通财经APP获悉，根据机构汇编的电网数据，法国电力公司的56座核反应堆在周五的可用率达到73%。这是自去年2月份以来的最高水平，较8月份40%左右的低点大幅上升。在经历了长达数月的部分反应堆停运后，法国正在增加其国有核反应堆的可用性，这是欧洲国家在应对历史性能源危机之际的一大宽慰迹象，能源危机有望进一步缓解。EDF反应堆持续存在的问题，包括腐蚀问题，导致法国从一些邻国进口了更多的电力，并导致法国的电力批发价格在欧洲一度达到最高。德国对法国的电力出口一度达到30年来的最高水平，而英国则有记录以来首次成为净出口国。


如今法国电价已从夏季高点大幅下跌，当时远期电力的批发成本飙升至每兆瓦时2000欧元以上，约为历史正常水平的40倍。1月6日周五，随着天然气价格上涨，法国今年2月份的电力价格上涨了4%，至225欧元，相对最近几周而言较为反常。


3、美国加利福尼亚州近期持续遭遇冬季风暴侵袭，截至当地时间1月8日，超过56万户家庭和企业断电。自1月1日以来，冬季风暴已导致加州至少6人丧生，其中包括一名儿童。美国国家气象局警告，新一轮强风暴天气将于9日来袭，进一步增大了山洪等自然灾害发生的可能性。


粮食方面


1、乌克兰媒体当地时间1月3日报道称，乌克兰基础设施部当天宣布，9艘货船在过去的周末（2022年12月31日及2023年1月1日）载着43.2万吨乌克兰农产品驶离乌南部港口。自黑海港口农产品外运协议实施以来，已有620艘货船载着1650万吨乌克兰农产品驶离了乌南部港口。


2、印度2023-24年度的食品和化肥补贴可能较今年减少26%，至3.7万亿卢比。

3、据法新社报道，近几个月来，埃及面对粮食价格飙涨和该国货币兑美元的汇率大幅贬值，让不少民众难以应付粮食成本上涨危机，怨声四起。官方数据显示，截至2022年11月，通货膨胀率高达18%。埃及央行在2022年两次将埃及镑贬值。面对严峻的粮食成本危机，埃及近期已经向国际货币基金组织（IMF）申请30亿美元的贷款援助。

4、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西2022年出口7780万吨大豆，2021年为8660万吨；巴西2022年出口4317万吨玉米，2021年为2060万吨。

5、联合国粮农组织1月6日披露的数据显示，2022年，粮农组织谷物价格指数创154.7点历史新高，同比上涨23.5点（17.9%）。其中，2022年世界玉米和小麦价格双双创历史新高，分别较2021年平均价格上涨24.8%和15.6%，同时大米出口价格平均同比上涨2.9%。

6、1月6日，联合国粮农组织发布数据，2022年12月全球食品价格指数为132.4点，环比下降1.9%，同比下降1.0%，该指数已连续9个月回落。2022年全球食品价格平均指数为143.7点，同比高出14.3%。

总体而言，因为俄乌冲突地缘政治、自然因素等多重影响，能源、电力与粮食价格依然存在较大变数。



03
经济基本面和数据方面



1、经济增长、就业数据和经济基本面：

（1）全球：中国物流与采购联合会1月6日公布的2022年12月份全球制造业PMI为48.6%，较上月下降0.1个百分点，连续7个月环比下降，连续3个月低于50%。分区域看，亚洲和美洲制造业PMI在50%以下继续下探；欧洲制造业PMI连续小幅回升，但仍在50%以下，非洲制造业PMI升至51%以上。

波罗的海干散货运价指数录得逾一年最大周线跌幅。波罗的海干散货运价指数1月6日周五小幅下跌16点或1.4%，至1130点，该指数周线下跌25.4%，录得2021年12月17日当周以来的最大周线跌幅。海岬型船运价指数上涨8点或0.5%，至1512点，该指数周线下跌33.1%。海岬型船日均获利上涨70美元，至12543美元。巴拿马型船运价指数下降33点或2.5%，至1299点，为9月2日以来最低水平，该指数周线下跌15.4%，已连续第三周下跌。巴拿马型船日均获利减少293美元，至11693美元。超灵便型散货船运价指数下跌32点，至839点。

（2）美国：

美国12月Markit制造业PMI终值为46.2，预期46.2，前值46.2。美国12月Markit服务业PMI终值为44.7，创2022年8月份以来终值新低，且连续六个月萎缩。

美国11月营建支出月率增长0.2%，预期下降0.40%，前值下降0.30%。

美国11月贸易逆差615亿美元，预期逆差730亿美元。

美国11月工厂订单月率下降1.8%，预期下降0.8%，前值增长1.00%；美国11月耐用品订单月率修正值下降2.1%，预期下降2.10%，前值下降2.10%。

美国12月ISM制造业PMI为48.4，创2020年5月以来新低，预期为48.5，前值为49。

美国12月ISM非制造业PMI为49.6，为2020年5月以来新低，预期55，前值56.5。

美国12月ADP就业人数增加23.5万人，预估为增加15万人，前值为增加12.7万人。

美国上周首次申领失业救济人数为20.4万人，预估为22.5万人，前值为22.5万人。

美国12月非农就业人数增加22.3万，预估为增加20.2万，前值26.3万修正为25.6万。平均每小时工资较前一个月增加0.3%，预估为增加0.4%，前一个月为增加0.4%。

美国12月失业率为3.5%，预估为3.7%，前值3.7%修正为3.6%。美国12月民间部门岗位增加22.0万个，预估为增加18.0万个；美国12月政府部门岗位增加0.3万个。美国12月每周平均工时为34.3小时，12月平均时薪较前月增长0.3%。

（3）欧洲各主要国家：

欧元区：欧元区11月零售销售月率0.8%，预期0.50%，前值-1.80%。

欧元区12月消费者信心指数终值-22.2，预期-22.2，前值-22.2。

英国：12月制造业PMI为45.3，预期44.7，前值44.7。12月服务业PMI为49.9，预期50，前值50；12月综合PMI为49，预期49，前值49。

英国12月建筑业PMI为48.8，预期49.6，前值50.4。

英国抵押贷款机构哈利法克斯（Halifax）1月6日发布的数据显示，2022年12月的英国房价连续第四个月下跌，继11月下跌2.4%后，12月平均房价环比下跌1.5%。英国2022年第四季度房价下跌2.5%，创下2009年2月当季以来的最大季度跌幅。

德国：12月季调后失业率5.5%，预期5.60%，前值5.60%。

德国12月服务业PMI终值49.2，预期49，前值49。

德国11月季调后贸易帐108亿欧元，预期75亿欧元，前值69亿欧元。

德国11月份工厂订单同比下降11.0%，预估-5.8%。德国11月份工厂订单环比下降5.3%;，预估为-0.5%。德国11月零售额环比增长1.1%。

法国：12月服务业PMI终值49.5，预期48.1，前值48.1。

意大利：12月综合PMI49.6，前值48.9。

乌克兰：乌克兰经济部预计2022年国内生产总值下降约30.4%。

（4）亚洲各主要国家或地区：

日本：日本厚生劳动省1月6日公布2022年11月每月劳动统计调查（初值、员工5人以上单位），考虑到物价上升因素的实际工资较上年同期减少3.8%，降幅创8年零6个月新高，连续8个月同比下滑。

韩国: 韩国产业通商资源部1月3日公布的数据显示，以申报额为准，去年韩国吸引的外商直接投资（FDI）首次突破300亿美元，为304.5亿美元，同比增长3.2%，创历史新高。实际到位的外商直接投资为180.3亿美元，同比减少3.1%。投资类型中，用于购买土地新建工厂的绿地投资同比增长23.4%，为223.2亿美元。用于收购合并的投资同比减少28.8%，为81.4亿美元。

印度：12月日经服务业PMI 58.5，预期55.5，前值56.4。

印度预计2023财年国内生产总值同比增长7％，此前预测为6.8％。

印尼：1月3日，印尼财长称，预计2022年GDP年增长率为5.1%至5.3%。

菲律宾：菲律宾国家统计局发布数据显示，该国2022年11月份的失业率为4.2%，失业人数为218万人，这是自2005年4月以来的最低水平。而2021年同期失业率为6.5%，失业人数为316万人。从就业方面来看，与2021年同期相比，2022年11月份菲律宾新增420万就业人员，就业率增加到95.8%，总就业人数达到4970万人。

土耳其：1月3日，土耳其财政部长Nureddin Nebati表示，早期指标显示2022年土耳其GDP增速超过5%。

中国香港：香港11月份零售销售货值同比下降4.2%，香港11月份零售销售货量同比下降5.3%。

香港12月外汇储备4240亿美元，前值4232亿美元。

（5）其他国家：

巴西：巴西发展、工业和贸易部当地时间1月2日发布的数据显示，2022年巴西外贸实现顺差623亿美元，比2021年增长1.5%，创历史最高纪录。数据显示，2022年，巴西外贸总额为6077亿美元，比2021年增长21.5%。其中，出口额为3350亿美元，比2021年增长19.3%；进口额为2727亿美元，比2021年增长24.3%。

加拿大：加拿大统计局当地时间1月6日发表的数据显示，加拿大在2022年12月增加了10.4万个就业岗位，失业率小幅下降至5%，接近去年6月和7月创下的4.9%的历史低点。与此同时，加拿大的工资连续第七个月继续以超过5%的同比增速增长。然而，加拿大工资增长速度仍然落后于通货膨胀率，加拿大11月份的通胀率为6.8%。

加拿大12月温哥华住房销售额同比下滑51.8%；12月温哥华基准房价同比下滑3.3%。


2、通胀方面：

（1）美国：12月CPI等数据暂未发布。

（2）欧洲各主要国家：

欧元区：欧元区11月PPI月率-0.9%，预期-0.9%，前值-2.90%。欧元区12月CPI同比初值为9.2%，预估为9.5%，前值为10.1%。

德国：根据德国联邦统计局当地时间1月3日公布的初估值，德国2022年12月份的通胀率为8.6%，仍然处在高位，但较前几个月意外出现下降——德国2022年11月份的通胀率为10.0%，10月份则达到了1951年以来的最高值10.4%。


与此同时，数据还显示，2022年德国全年的通胀率预计将达到7.9%，为1990年德国统一以来的最高水平。自俄乌冲突发生以来，德国能源和食品价格显著上涨，对通货膨胀率产生了重大影响。联邦统计局认为，德国政府在2022年12月提供的供暖补贴产生了一部分降低价格的效果，该局2023年1月17日发布的12月份通胀率终值将就措施的具体影响提供更多细节信息。

1月3日，德国财长克里斯蒂安·林德纳预计，2023年德国这个欧洲最大经济体的通胀率将降至7%，并在2024年及以后继续下降。不过，他认为，能源价格居高不下将成为新常态。林德纳表示，政府的目标仍然是2%。努力让通胀率降至目标值必须成为欧洲央行和德国政府的首要任务。受能源价格飙升推动，德国2022年11月的同比通胀率为11.3%，比10月触及的11.6%的高位略有下降。

英国：英国零售商协会公布的统计数据显示，2022年12月初英国超市生鲜食品价格同比上涨了15%，创下自2005年以来的最大涨幅。1月4日消息，政府最新数据显示，由于价格飙升，许多家庭经历了“充满挑战的圣诞节”，食品通胀已加速至创纪录水平。食品价格从上个月的12.4%跃升至13.3%。


法国：2022年12月调和CPI同比上升6.7%，预期7.2%，前值7.10%；12月调和CPI环比下降0.1%，预期0.3%，前值0.40%。12月CPI月率-0.1%，预期0.4%，前值0.30%。12月CPI月率-0.1%，预期0.4%，前值0.30%。

比利时：2022年全年比利时通货膨胀率为9.25%。根据世界银行的数据，该通胀水平系1976年以来新高，主要受能源危机影响导致的能源价格、食品价格上涨。在刚结束的2022年12月份，比利时通胀率依然高位运行，达到10.35%。

瑞士：瑞士联邦统计局当地时间1月4日宣布，2022年瑞士通货膨胀率为2.8%，创下1993年后的新高。1993年，瑞士的通货膨胀率为3.4%。瑞士联邦统计局表示，推动瑞士通货膨胀率上升的主要原因是石油产品、天然气、汽车和租金成本的上涨。

荷兰：荷兰2022年12月的通货膨胀率小幅下降至9.6%。12月通货膨胀率小幅下降是由于天然气和电力的价格最近有所下降，但是能源价格仍然比一年前高得多。此外，荷兰12月份食品、饮料和烟草价格的上涨速度略高于11月份。

（3）亚洲各主要国家或地区：


泰国：政府1月5日周四公布的数据显示，泰国12月份总体消费者价格指数 (CPI) 同比上涨5.89%，受能源和食品价格上涨推动，高于11月。该部表示，12月份核心CPI指数同比上涨3.23%，高于预期的3.28%，2022年，总体CPI上涨6.08%，创24年来新高。

菲律宾：消费者价格上涨的压力将12月份的通胀率推至2008年以来的最高水平。统计机构称，12月份消费者价格指数同比上涨8.1%，主要受食品和能源价格上涨的推动。

乌兹别克斯坦：根据乌兹别克斯坦国家统计局当地时间1月3日发布的报告显示，2022年乌兹别克斯坦的通货膨胀率为12.25%，超过了2021年的9.98%和2020年的11.14%。根据统计报告显示，2022年乌兹别克斯坦市场上涨幅较高的商品为谷物、白糖、甜品和糖果等，涨幅均在20%以上。此外纺织品、家具、药品和生活用品等也出现不同程度的上涨。

土耳其：12月消费者价格同比上涨64.27%。

（4）其他国家或地区：

加拿大：加拿大工资增长速度仍然落后于通货膨胀率，加拿大11月份的通胀率为6.8%。

突尼斯：突尼斯央行行长表示，预计2023年的平均通胀率将从2022年的8.3%上升到11%。


3、见微知著：

（1）1月5日消息，亚马逊证实计划裁员略多于18000个岗位，大幅高于此前宣布的1万人。

（2）加利福尼亚州Silvergate银行裁员约200人，占员工总数的40%。该行表示，与加密相关的存款在第四季度下降了68%。

美国12月挑战者企业裁员人数4.3651万人，前值7.6835万人。

（3）1月5日，美股Silvergate开盘跌幅达到创纪录的40%，消息称Silvergate裁员约200人，裁员比例为40％。

（4）据一位直接了解裁员情况的人士透露，推特1月6日周三深夜解雇了约40名从事广告业务的数据科学家和工程师，这至少是自去年12月中旬以来的第三轮裁员。

（5）1月9日消息，高盛集团本周将启动历来规模最大的裁员之一，执行裁员约3200人的计划。据一位知情人士透露，该公司预计将在周中启动裁员流程，受影响的总人数不会超过3200人。其中超过三分之一可能来自其核心交易和银行部门，表明裁员的范围很广。知情人士还表示，该公司还准备公布与一个新部门相关的财务数据，该部门拥有信用卡和分期贷款业务，将录得超过20亿美元的税前亏损。


04
抗通胀依然是主要课题



1、各国各国经济政策主导者发声要抗通胀。


比如，1月3日，欧洲央行管委Kazaks表示，预计未来两次会议将大幅加息，未来加息的规模可能会更小。


1月5日，菲律宾央行表态，准备采取一切必要的行动应对通货膨胀。


1月5日，美联储博斯蒂克表示，美国通胀非常高；美联储将恪守利用政策工具来打压通胀的承诺；虽然若干迹象表明美国物价回调，但仍然有许多工作要做。


1月6日，欧洲央行管委Villeroy表示，欧洲央行将目标定在到夏季达到利率峰值，现在就决定利率峰值的水平还为时过早；央行的货币政策应该取决于包括核心通胀在内的经济数据，不要执着于机械式的加息；欧元区经济活动比原先料想的更具韧性；法国通胀放缓“鼓舞人心”，但还不够。


1月6日，美联储布拉德表示，利率将在2023年变得足够限制性；美国通胀仍然太高，但某些指标正在回落；2023年通胀很可能会放缓；劳动力市场依然强劲；美联储的更多加息行动将有助于抑制通胀；美国GDP可能放缓至2%左右的潜在水平；货币供应数据预示着较低的通胀；改变美联储通胀目标的想法很糟糕；需要在更长的时期内维持更高的利率，以确保对物价的压力；强劲的就业市场意味对抗通胀的好时机已经到来；下一次美联储政策会议上究竟加息25个还是50个基点将由之后更多的经济数据来决定；赞成前置加息；自2022年秋季以来，美国实现软着陆的希望有所增加。


1月6日，美联储博斯蒂克表示，刚刚公布的非农就业数据没有改变他对美国经济前景的看法；必须继续保持加息，通胀太高了；亚特兰大的就业形势“坚如磐石”；目前的工资增长并没有推动通货膨胀；失业率将会小幅升高。


1月6日，美国总统拜登表示，刚发布的非农就业报告对美国经济来说是“好消息”；仍有工作要做，以降低通货膨胀。


1月6日，美联储库克表示，美国通胀太高，必须降至2%的目标水平；美联储必须提高对通胀的理解；通胀预期脱锚将是“一大担忧”；最近的数据表明，员工薪酬的增长“开始放缓”；市场租金数据显示住房通胀将放缓；美联储必须确保价格压力不会产生持久影响。


1月7日，美联储埃文斯表示，即使利率上升0.25个百分点并不意味着美联储准备停止加息。


1月7日，美联储博斯蒂克表示，美国通货膨胀“可能已经达到峰值”，这表明情况正朝着积极的方向发展；预计2023年美国GDP增速为1%，“相当缓慢”；预计就业市场压力将缓解，年底失业率将在4%左右，就业岗位不会出现“重大减少”；预计到年底通货膨胀率可能在3%左右，标志着政策是有效的；在政策利率方面还有很多工作要做；需要目标利率在5%以上，但“不能高出太多”。博斯蒂克表示，可能在下次会议上加息25个基点或50个基点。


1月8日消息，捷克央行行长表示，今年捷克的通胀水平将显著下滑；如果通胀率下降的基本情景没有实现，准备进一步提高利率


本周发布的12月美联储会议纪要受到关注。美联储会议纪要显示，美联储官员普遍认为通胀风险是一个关键因素；许多美联储官员强调需要平衡两方面的风险；担心金融状况出现“毫无根据的”宽松。美联储会议纪要显示，与会者继续预计，持续提高联邦基金利率将是适当的；与会者注意到，减缓加息将使美联储能够评估通胀和就业方面的进展；没有与会者预期2023年降息是合适的。


美联储会议纪要还显示，与会者一致认为美联储在过去一年中在向足够限制性货币政策的立场转变方面取得了“重大进展”；多数与会者强调在转向更具限制性的立场时需要保持“灵活性和可选性”；与会者重申了将通胀率恢复到2%目标的坚定承诺；许多与会者强调了沟通放缓加息并不是实现价格稳定目标的决心减弱，或认为通胀已经在持续下降的道路上的迹象的重要性；与会者欢迎通胀在10月和11月下降，但一致认为需要“更多实质性的证据”来证明通胀率在持续下降。


与会者指出，劳动力市场仍然非常紧张，失业率接近历史最低水平，薪资增长强劲，职位空缺数量高企，名义工资增长加快。几位与会者认为，有初步迹象表明劳动力市场失衡状况有所改善，包括2022年下半年职位空缺数量和离职人数减少，以及地区受访者报告称，其看到有更多合格的求职者申请空缺职位。一些与会者指出，尽管近几个月来就业增长有所放缓，但仍保持强劲。


2、不少国家或地区央行还在加息周期，部分国家例外。


很多国家或地区跟随美联储加息周期加息。不过，1月4日，波兰央行将关键利率维持在6.75%，预期为6.75%。


3、在各国加息浪潮中，日本有点特别，但最近开始发生较大变化信号。


不过，1月4日，日本央行行长黑田东彦表示，将继续放宽货币政策以实现物价目标。在宽松政策推动下，日本经济将继续保持稳定增长。


1月4日消息，日本央行连续第四天宣布进行计划外债券购买操作。日本央行4日发布数据称，2022年12月长期国债的购买额达到16.1809万亿日元。全年购买额达到111.0607万亿日元，创引进长短期利率操作（收益率曲线控制YCC）的2016年（119.2416万亿日元）以来最高水平。由于美欧加息和日银调整政策的预期，国债遭到抛售，日本央行旨在抑制利率上升的国债买入增加。据共同社1月5日报道，日本央行当天公布的数据显示，截至2022年年末，日本央行持有的日本国债总额为564.1557万亿日元，相较2021年年末增加43.0362万亿日元，创年末持有额新高。



05
美债表现



9月19日，10Y美债利率自2011年以来首次在盘中突破了3.5%关口，之后一路走高，在10月14日报收突破4.0%的心路关口。10月24日，美国10Y国债收益率报收本轮高点4.25%，创出2008年6月16日以来的14年高点，但之后有所回落在4.0%之上震荡。当美国通胀数据超预期回落到8%以下后，美债收益率连续大幅回落至10月初的水平，在3.5%附近窄幅震荡。11月通胀数据再度超预期回落，但市场已提前交易，最近三周收益率在3.5%-4.0%震荡。截止本周五1月6日报收3.55%，维持3.5%关口之上，环比上周五12月30日，跌33BP。

在其他期限收益率方面，10月24日，美国30年期国债收益率也飙升至4.40%，为2011年4月以来的最高水平，1月6日周五震荡至3.67%。美国20年期国债收益率也在10月24日飙升至4.59%，为2010年4月以来的最高水平，1月6日周五震荡至3.84%。

在曲线短端，美国2Y期国债收益率在10月20日报收4.62%，刷新2007年8月以来的高位，但之后有所回落。11月3日，美国2Y期国债收益率异动暴涨，一度迅速走高50BP升破5.1%,收于4.71%，再创2007年7月以来的15年高点。11月7日，报收4.72续创新高。截止1月6日周五,相比12月30日上周五，下行17BP，报收4.24%。美国10Y-2Y国债收益率继续倒挂中，1月6日本周五倒挂走阔至-69BP（12月30日为-53BP）。12月初两者利差冲上-80以下，其中12月7日，两者利差倒挂至-84BP，创1981年10月2日以来的四十一年倒挂新低（当日-93BP）。

全年看，美国10年期国债收益率2022年上涨238个基点，至少是1953年以来最大的年度涨幅；两年期美国国债收益率2022年全年上涨370个基点，这是自1972年开始定期发行以来的最大年度涨幅。

海外方面，维持之前观点，地缘政治方面，俄乌冲突暂时无解，欧洲通胀高企、能源、粮食、电力等核心问题，短期内没有有效解决方案，叠加欧洲的冬季的情况，都是外部的重大不确定性所在。今年以来，美国债券市场在交易通胀和交易衰退中摇摆。一度美债以交易通胀为主，美债收益率大幅反弹，10年期收益率重回4.0%以上，创出2008年6月16日以来的14年高点；10Y-2Y收益率倒挂有所走阔，创40多年来的新高。美国经济基本面依然较为强劲，欧央行和美联储政策及官员喊话依然较为“鹰派”（偶尔有些鹰中有鸽的声音了），10年美债收益率在短时间暴涨到4.25%后，伴随着10月、11月美国通胀数据连续超预期回落，交易衰退的情绪上升，10年美债收益率连续大幅回落，近三周在3.5-4.0%徘徊。接下来市场如何交易引发关注。

当然，美债市场对国内利率债市场的影响是间接的，也相对有限。





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