最近，人民币升值的动静整得有点大。

今年年初以来人民币对美元汇率从6.95附近一路涨至6.77附近，截至1月10日，涨幅达2.51%。

把时间拉长，人民币对美元汇率的这波上涨可以追溯到去年11月初，从7.32到6.77，涨幅已超7%。

美元兑人民币（CFETS）走势

 数据来源：Wind

回首2022年，随着美联储连续大幅加息，美元强势，人民币对美元贬值几乎贯穿全年，从6.31到7.32，贬值速度和幅度都是近年之最。

从2022年11月3日到2023年1月9日，美元指数大跌7.96%，超过了人民币对美元的升值幅度，这表明美元走弱是人民币升值的主要因素。

对比一下人民币对其他主要货币的汇率，这个结论更明显。

同样是从2022年11月3日到2023年1月9日：

2022年美联储的大幅加息造就了强势美元，但加息总有终点。

随着美国经济数据明显走弱，叠加持续下降的通胀预期，市场对美联储加息继续放缓的预期进一步提升，美元指数也随之回落。

美元指数走势

数据来源：Wind

美元走弱是这波人民币升值的主因，但并不是全部。

1月5日，美元指数大涨0.82%。

当日，欧元对美元跌0.78%，日元对美元跌0.59%，英镑对美元跌1.2%....

全球主要货币中，唯独人民币对美元涨0.14%。

美元强人民币则更强，这是与过去显著的不同。

防疫政策调整带来的国内经济复苏预期，是支撑人民币走强的另一大因素。

随着国内主要城市第一波疫情达峰回落、经济中长期复苏的确定性较高，资本市场企稳吸引跨境资本重新净流入，季节性结汇需求等因素，均有望支撑人民币持续升值。

顺便提一句，2022年的最后一个交易日，央行宣布延长在岸人民币交易时间——将在岸人民币交易的结束时间从北京时间23:30延长至次日凌晨3点（这个时间一直持续到了欧洲时间的傍晚以及美国时间的下午）。

虽然是延长短短的三个半小时，但是意义巨大——将提升人民币的全球吸引力，鼓励大宗商品交易中使用人民币，让外国人与中国做生意变得更容易。

人民币正努力国际化，而币值稳定是作为国际货币的一个前提。

综合以上信息，震荡走强可能是人民币汇率接下来的方向。

随着人民币汇率大涨，去年11月以来A股也迎来的一波反弹。

数据来源：Wind

人民币升值对A股而言是利好。

一方面，股市和汇率都是对基本面的反映，通常经济基本面向好对应汇率升值和股市上涨；反之亦然。

从历史数据看，2015年“811汇改”之后，人民币经历了八次比较明显的升贬值阶段（4升4贬）。在人民币升值期间，A股普遍上涨：

“811”汇改以来美元兑人民币汇率变化的阶段分类

数据来源：Wind、平安证券

人民币汇率与上证指数走势

 数据来源：Wind、平安证券

另一方面，人民币升值会提升人民币计价资产的吸引力，人民币升值时，外资或将会流入A股。

截至1月10日，去年11月以来的47个交易日里，北向资金在其中32个交易日净流入，累计净流入1286亿元。

数据来源：Wind

A股大盘股与汇率的相关性高于中盘股和小盘股，并且无论市值大小，价值股与汇率的相关性都高于成长股。

主要原因是大盘价值既是外资持仓集中度较高的风格领域，也和经济预期走向的相关性较高。

可以看到，在11月以来的这波上涨中，上证50、深证100、沪深300代表的大盘价值股，表现要明显好于中证500、科创50代表的成长股。

2022年人民币汇率大幅走低也是压制A股表现的主要因素。随着人民币快速贬值阶段已过，并开始持续走强，汇率对A股的负面影响或会告一段落。

看多A股的理由，又多了一个。

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