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上周五，全面注册制制度规则发布施行。周一，A股一片红火。31个申万一级行业板块全部上涨，基建金融家电股领涨，建筑材料、家用电器、非银金融板块分别上涨4.31%、3.86%、3.56%。通信、传媒、计算器板块涨幅紧随其后，5000亿通信巨头中国电信涨停，中国移动上涨6.49%。
截至收盘，上证指数上涨2.06%，报3290.34点；深证成指上涨2.03%，报11954.13点；创业板指上涨1.28%，报2480.79点。两市成交9506.3亿元，北向资金净流入60.03亿元。（数据来源：Wind，截至2023.02.20，以上提及个股仅供举例说明，不代表具体的投资建议，投资需谨慎。）
（数据来源：Wind，截至2023.02.20）
在前期反弹后，市场2月份迎来高位震荡。上周利好催化因素相对较少，在内外部消息扰动下部分资金获利了结需求提升，使得市场波动较大。展望后市，景顺长城投研团队认为，当前处于本轮经济周期的拐点位置，在社融加速冲底之后将迎来上行周期，首先是疫情过峰后基建的场景打开，工作量真正开始落地并带动真实的配套融资需求。基本面修复叠加估值仍然偏低，预计市场整体机遇仍大于风险。
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社融加速冲底后将迎上行周期，
疫情过峰后基建场景打开
《求是》杂志发表国家领导人中央经济工作会议部分讲话文章《当前经济工作的几个重大问题》及各部委署名文章。《当前经济工作的几个重大问题》中指出，要着力扩大国内需求、加快建设现代化产业体系、切实落实“两个毫不动摇”、更大力度吸引和利用外资，同时，还要有效防范化解重大经济金融风险。财政部部长刘昆发表文章指出，今年积极的财政政策要加力提效，注意防范化解地方政府债务风险；发改委指出，要努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，大力实施扩大内需战略、积极扩大有效投资；工信部指出，要统筹发展和安全，加快推进新型工业化，全面深化改革，扩大高水平对外开放。
景顺长城投研团队表示，对经济复苏持有信心，当前处于本轮经济周期的拐点位置，在社融加速冲底之后将迎来上行周期，首先是疫情过峰后基建的场景打开，工作量真正开始落地并带动真实的配套融资需求，再是企业盈利开始修复，拉动内生融资需求，其次是地产的拖累开始减弱，预计后续高频数据改善仍有望对市场形成一定支撑。
整体来看，在经济复苏、剩余流动性仍然宽松以及估值偏低的背景下，我们对市场保持乐观和耐心，建议保持耐心与紧密跟踪，观察经济修复动能的持续性和空间。配置方向上，既需要关注经济和政策层面边际变化的受益板块，也需要重视20大指向的中长期结构性机会。
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港股：期待催化来临
上周，海外美国1月CPI数据公布，降速有所放缓，市场对美联储加息预期抬升，叠加国内外消息面扰动市场波动较大。南向资金流入扩大，全周累计净流入43.6亿港元。
展望后市，短期受中美关系反复以及美联储加息不确定性抬升影响，港股或有所波动，但中期上行趋势保持不变，前期在风险偏好改善和估值修复的驱动下上涨，后续有望进一步受益于中国经济增长带来的盈利修复，需持续观察海外的流动性和国内的盈利修复情况。
海外方面，美国1月CPI、零售销售、PPI等多项数据超预期，美国通胀改善放缓，多位美联储官员放鹰，市场紧缩预期继续升温，美债利率承压上行。但预计中期趋势不会逆转，二季度后是判断流动性拐点更好契机。国内方面，随着防疫和地产政策优化带来的效果逐步显现，我国经济有望进一步企稳回升。二季度后，盈利修复或将成为港股更具决定性和持续性的因素。
配置方向上，一是经济复苏主线中的医疗器械、医疗服务，其需求更具刚性，主要因春节后提前进入门诊密集期，此外还包括消费互联网、酒店旅游等。二是港股上游资源股，其与宏观敏感度高，对美元加息放缓敏感，同时兼具资源和成长属性，估值便宜，有国企央企重估基础。
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根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：
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