预期差| 看多消费复苏行情，看好白酒板块弹性

编者按：

自去年11月以来，随着宏观环境的优化，消费迎来一波反弹行情，食品饮料行业涨幅在申万一级行业中一度排名第一，但进入3月以来，板块波动加大，市场对消费行业的复苏进程和节奏存在一定分歧。本期，湘财长弘基金经理蒋正山，将围绕消费整体环境、消费市场的分歧以及湘财长弘看好的白酒板块，解读消费行情……

从客观数据来看，2023年1-2月社零同比增长3.5%，首度转正，各消费品类都已呈现复苏态势，其中餐饮服务、商品零售增长势头最为强劲，餐饮同比增长9.2%，消费需求回暖。

我对今年消费的复苏行情还是非常乐观的。具体来说：

· 政策的大力支持。自中央经济工作会议召开以来，各地陆续出台消费支持政策，今年的两会也把“扩内需促消费”放在重要位置，我们看到了一系列的消费支持方案的出台，包括对大众品、家居家电、新能源汽车等，在政策扶持期间，消费者的消费意愿也有了明显的复苏。

· 线下消费场景持续复苏。近期出门的朋友应该会发现，餐厅排队、景区人山人海，线下消费复苏的进程很快；在出行方面，国内国外出行持续修复，机票价格较往年也出现了不同幅度的上涨，居民出行意愿强烈；此外，新型消费场景也在逐步形成，像露营、户外运动等逐步进入年轻人的视野，成为消费新方向。

· 我国整体消费韧性充足。我们是少有的大人口基数下的全国统一大市场。人口基数大，且依然处于消费升级过程中。去年以来，就有大量海外资金投资我国消费品，也体现了对我国消费市场的信心。

蒋正山：现在市场对于消费板块，有人看多，有人看空，分歧主要有两点，一是复苏能否持续，二是居民消费信心是否充足。

从长期来看的话，答案都是肯定的。首先，我们国家仍处在消费升级的过程中，人均可支配收入还在逐年增长，拉长维度看，消费升级依然是大势所趋，消费的机会仍然非常大。

其次，消费复苏需要时间和过程，它不是一蹴而就的，目前失业率还处于一个较高的位置，大家期待的报复性消费大概率不会出现，这也意味着不会一下子转向强消费和强复苏。但是通过数据追踪，我们可以看到，消费确实是在转好的。

从春节数据来看，国内电影票房67.58亿元，同比增长11.89%；假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%……

作者简介

蒋正山

现任湘财长弘基金经理，高景气度投资，稳健成长，

投资新生代，工科+金融复合背景。

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