三分钟听懂：硅谷银行的轰然倒塌

我们之前讲过，在疫情席卷全球后，美联储进行了大规模的量化宽松来刺激经济。在过剩的流动性下，全美迎来科技企业的融资热潮，而硅谷银行的主要客户就是科技初创类企业。这些科创企业把从金融机构融到的钱大量存入硅谷银行，自2020年年中到2021年底，SVB的存款增幅近2倍。

拿到了大量存款，用在哪里呢？当时贷款需求疲软、而美联储准备金利率仅0.1%，为获得更高额的利润，硅谷银行选择购买大量的美债和MBS (抵押贷款支持证券)，激进超配这些长期限资产。但与此同时，却并没有预留出等比例的充足现金，来应对存款流出的可能，资产端和负债端的期限严重错配，埋下了隐患。

随着美联储加息进程开启，硅谷银行原有的债券变得没那么值钱了，资产端开始出现浮亏。加息又使科创企业融资变得困难起来，不断取回其存款，流动性被快速消耗。为应对负债端的提现压力，硅谷银行被迫折价出售资产，遭受巨大损失的同时也加剧了市场对它资不抵债的担忧。恐慌蔓延之下，越来越多的企业储户纷纷挤到银行进行取款，形成集中挤兑。就这样，期限错配的风险被迅速放大，很快硅谷银行便宣告破产。

硅谷银行的暴雷，使那些未取现的科创企业短期面临流动性被锁定的风险，同时也触发了市场对美国中小银行信用风险的普遍担忧，但我们认为或许不必过度恐慌。

硅谷银行的资产负债结构是特殊的：它证券投资占比最高、资产久期最长、小额存款占比最低，对美国银行体系并不具有代表性。它底层的问题不是“有毒”资产，而是安全资产产生的临时损失，风险更多体现在流动性错配。

而从美国整体银行的财务指标和运营情况来看，总体依然较为健康，美国监管体系的快速应对也显示出政府对此早有准备，金融风险目前可控，本次事件还不具备演变成08年那种系统性债务危机的基础。

不过我们也要关注储户挤兑情绪扩散的风险，以及从稳定金融系统的角度来看，美联储三月议息会议可能会有的偏鸽举措。

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