经过4月10日的下跌调整之后，TMT这两天终于又强势归来了！今天TMT指数大涨2.56%，相比整体市场有明显的超额收益，也打破不少投资者认为TMT会持续调整一段时间的预期。相信大家都特别关心的问题是：站在这个时点，这次由AI引爆的TMT行情到此结束了吗？基长搜集了多家券商机构的分析，发现大多机构认为行情或未到结束的时候，不妨一起来看看到底是哪些理由着支撑机构的看法？以ChatGPT4.0为代表的AI应用的面世，让AIGC（AI Generated Content，即利用人工智能生成内容）的大规模商业化成为了现实。很多人认为AI产业来到了“IPHONE时刻”，有望开启新一轮产业趋势。那么，对比之前的新兴产业崛起，如2010年智能手机时代、2013年移动互联网产业以及2019年新能源产业，从现在看AI相关产业未来的空间如何呢？
内容来源：根据国海证券研报整理所得
东北证券认为，从流动性和相对基本面来看，也不符合结束信号。一是经济和流动性上，当前仍处于经济的弱修复、盈利探底的过程中，同时美国银行危机、美通胀水平下降、4月份处于加息空窗期等使海外短期紧缩压力下降，国内流动性维持宽松；
二是盈利预期上，TMT在低基数和产业及政策趋势向上的推动下盈利相对预期改善，短期无论是消费、周期还是新能源，均没有更强的基本面预期出现。国海证券和东北证券分析，从市场交易特征（市场围绕强产业趋势交易的特征明显）、宏观环境以及行业发展阶段（高成长行业估值快速提升而盈利尚未落地阶段）来看，现在的TMT板块跟2013年和2019年较为相似。通过对比历史行情，当前的TMT拔估值行情可能还未结束。从估值绝对值来看，2013年TMT板块估值平均涨幅达到81.6%，其中传媒行业全年估值涨幅达到123.3 %，通信及计算机估值涨幅均超过70%，电子估值涨幅为51.6%。
2019年TMT板块估值平均涨幅达到50.99%，其中计算机设备全年估值涨幅达到54.52%，传媒及电子估值涨幅分别为96.42%和85.02%，通信估值涨幅仅为7.28%。（来源：国海证券）
2022年10月以来，传媒、电子、计算机、通信分别上涨 81.94%、 74.99%、51.16%、50.48%，提升幅度在历史中枢偏下水平，并未到上限幅度。（来源：东北证券）
从行业涨跌幅看，2013年传媒行业领涨TMT板块，其涨幅达到107%，排名第二的计算机涨幅为 66.9%，电子及通信涨幅相对靠后。
2019年电子行业领涨TMT板块，其涨幅达到73.77%，排名第二的计算机涨幅为48.05%，传媒及通信涨幅相对靠后。
参考2013年、2019年TMT细分行业指数涨跌幅和估值修复程度来看，当前无论是指数或估值平均上涨幅度，还是涨幅最大的主线行业的上涨幅度皆未达到2013、2019的全年水平。（来源：国海证券）
综合产业趋势、市场环境、相对基本面和历史表现来看，TMT行情可能仍会继续演绎。中信建投认为从长期来看，后续产业趋势明朗，TMT行情主题转主线概率高，仍然会有可观的超额收益。第三方机构私募排排网本周一至周二上午展开的问卷调查结果也显示，对于本轮人工智能板块回调的性质，占比54%的私募认为属于短线调整，后续仍将重新走强。超七成私募认为，外部环境因素及国内经济转型升级，将使得数字经济的重要性长期凸显，数字经济或仍是全年A股市场的投资主线。（来源：中证报）不过，开源证券提醒，预计TMT或在4月底~5月上旬走出明显分化，需要注意投资风险。如果有出现以下的变化：（1）基金持仓偏好明显降低；（2）超额成交量占比趋于下降；（3）净新高占比明显回落，那么意味着该行业或整个TMT将大概率出现阶段性调整“拐点”，就需要警惕 TMT 风险显著攀升。综合来说，目前TMT板块或仍有值得挖掘的投资机会，但由于已经涨过了一轮，所以投资风险同样不容忽视。如果认为TMT的确有很大的希望成为今年的投资主线，不想错过机会，可以尝试小比例投资的方式参与，不过一定要注意把仓位控制在自己可承受的范围之内哦~
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1. 20230412-国联证券：计算机：AGI催生新研究范式，AIGC或将重塑内容生产
2. 20230410-开源证券投资策略点评：TMT行情短期有望延续，电子或将领涨AI+
3. 20230409-东北证券：TMT行业初期拔估值到何时？
4. 20230409-国海证券：策略专题研究报告：如何看待TMT行情的后续空间策略研究
5. 20230329-中信建投：4月投资者调研结果分析简评：如何看待TMT风格的持续性？
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