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俗话说“十年窗下无人知，一举成名天下知”。
放在投资上，同样也是这样：前期默默起飞的时候可能没什么人关注，等到涨幅已经累积到一定程度了，就会引来大量的关注。
最近的债券基金正是一个例子。
根据中国证券报的统计，截至5月15日，共有1223只债券型基金（不同份额分开计算）最新单位净值创新高。
在股市震荡行情的衬托下，债基的良好表现显得更为难得和诱人了。
不过，打算入手之际，有小伙伴犹豫了：这一波债市好像已经涨了好长一段时间，近期走势没有以前那么猛了，上周中证全债指数还有两天是微跌的。后面还能继续涨吗？会不会要进入回调了啊？现在还适合入手债基吗？
针对大家都比较关心的问题，今天我们就来逐步分析解答。
行情为何走牛？
首先，我们先简单回顾一下本轮债市小行情背后的原因。
华泰证券认为主要源于几大因素的共振。
第一，经济脉冲式修复后进入反复期，需求不足问题凸显，市场对基本面环比弱化和预期小幅下修定价；
第二，存款利率下调成为债市“破局点”，从资产比价角度和理财规模角度利好债市需求；
第三，“大行放贷，小行买债”逻辑继续演绎，理财规模回升接力欠配压力；
第四，股市和大宗商品表现偏弱，也在反映经济弱修复的预期，从风险偏好角度利好债市。
未来会如何演绎？
不可否认的是，在4月物价和金融数据低于预期后，基本面的弱势已被债市基本定价。
在前期利率快速下行后，短期内基本面疲弱和降息的预期难以再度驱动利率快速下行（科普：利率下行对应的是债市走牛）。
而且，去年10月末十年国债利率2.6-2.7%左右的低点是经济预期非常差的时期，现在十年期国债利率已经临近2.6-2.7%阻力区，当前基本面和资金面等配合均不及去年8月，持续突破该点位比较难。
那是不是说接下来债市就走熊了呢？
从券商的观点来看，倒也不至于。
华泰证券认为，短期债市可能进入了一个新的平衡期，方向仍不言逆转。
首先，基本面是债市最大的地心引力，二季度经济修复进入波折期，同比受益于低基数，而环比偏弱，内生动能偏弱的格局尚难以逆转，债市面临的基本面风险较小。
其次，货币政策仍需要继续保驾护航，不具备收紧的基础，但短期看似仍处于“舒适区”，资金面整体易松难紧。
最后，市场高度拥挤+基本面变化是市场转熊的“标配”。
目前开始有拥挤的倾向，但还谈不上极致。资金在金融体系空转，决定了非银等配置需求还有一定惯性。
海通证券也认同短期债市仍有支撑，整体风险或不大。
一是经济修复进程放缓，转向“弱现实+弱预期”。
4月社融和经济数据均不及预期，青年人口调查失业率创18年有数据以来新高；民间固定资产投资完成额累计同比继续下滑至0.4%。
二是市场流动性仍淤积。4月M1-M2增速差为-7.1%、为2020年2月以来第四低的水平。
三是总量政策平稳。4月政治局会议和货币政策报告对于经济增长表述偏积极，全年实现5%的GDP增速目标难度不大，短期内或难以有强刺激政策出台。
国泰君安通过问卷调查的方式，针对未来债市投资者关注的主要问题进行了调查，得出两个结论：
第一，大部分投资者未将降息预期定价到债市中，降息预期落空的反弹效应不会很强；
买入之后遇到回调怎么办？
我们可以再辅以一些历史数据帮助决策。
从过去15年的走势图看，中证全债指数呈一路上扬的走势。中间出现过很多次大大小小的波动，但在时间的见证下，也都一次次爬出了“坑”，走向新高。
再来看对应的纯债基金指数情况。
无论是短债基金指数，还是中长期纯债基金指数，过去15年的走势特点跟中证全债指数的基本一致：一路上扬的走势并不平坦，但从历史数据看也都迎来了后续的反弹，净值创新高。
OK，关于大家关心的“现在买入债基会不会已经晚了”问题，分析就到这里啦！
最后需要提醒的是，即使是同样的市场行情，不同基金的表现也是很不一样的，所以大家在挑选基金的时候一定要多花点时间，选出好的基金，这样才能让自己的小金库实现稳健增值哦~
参考资料：
1.20230522-中信证券债市聚焦系列：分歧的路口，久期的抉择
2.20230521-华泰证券固定收益周报：债市处于新的平衡阶段
3.20230521-海通证券债市震荡等方向——利率债周报
4.20230521-广发期货国债期货周报：4月经济数据走弱，短期债市或偏震荡
5.20230519-国泰君安：降息落空影响较小，止盈逻辑难压制债市——2023年5月份债券市场微观结构问卷
6.20230516-东吴证券固收点评：基本面复苏放缓，但债市已提前定价
2023-05-22 23: 55
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