不少投资者或许应该注意到了，虽然当前仍然受俄乌地缘冲突的影响，但是欧洲股市，今年以来的表现却相当强劲，法国CAC40、德国DAX等多个指数创历史新高，与去年的颓势大相径庭。截至2023年6月23日，德国DAX指数今年以来的累计涨幅为13.7%，领跑欧洲市场。此外，法国CAC指数的表现也相当不错，今年累计为10.7%。
资料来源：万得，数据截至2023.06.23。
首先，欧洲经济韧性强，复苏超市场预期。由于受俄乌冲突的影响，天然气等能源价格大涨，欧洲经济出现了较大的下行。不过，随着不利因素的边际变缓，尤其是天然气价格的下降，欧洲经济从去年10月开始企稳回升，展现出了很强的韧性。万得数据显示，从2022年10月触底以来，欧元区经济稳步回升，服务业PMI和综合PMI快速回升，已经连续5个月处于 “荣枯线”之上，经济处于明显的扩张期。
对于未来的经济，欧盟委员会也相对比较乐观。从2月份发布的《2023年冬季经济预测报告》来看，欧盟2023年的经济将预计增长0.8%，较此前秋季预测值分别上调了0.5个百分点，对2024年的经济增长预期不变。其次，企业盈利回升。得益于宏观经济的不断改善，以及天然气等能源价格的下降，欧洲企业呈现出营收增长且成本下降，推动了企业盈利的回升，这成为推动欧洲股市上涨的核心因素。据国金证券统计，在欧洲斯托克600指数的成分股中已发布业绩的公司有299家，其中187家的业绩高于预期。
资料来源：彭博、国金证券，数据截至2023.05.31。
再次，风险偏好回升，欧股的估值不断抬升。拆解股价上涨的因素，企业盈利和估值是两大核心因素。实际上，今年欧洲股市的上涨，除了企业业绩回升之外，同时还受益于估值抬升，也就是我们常说的“戴维斯双击”。由于经济展现出相对较强的韧性，实现了超预期的复苏，这大大提振了市场情绪，投资者风险偏好不断提升，欧洲股市的估值有了较大的提升。据国金证券统计，截至5月末，今年MSCI欧股指数的涨幅中，盈利端、估值端分别贡献了42%、58%，为典型的“双轮驱动”式上涨。
资料来源：彭博、国金证券，数据截至2023.05.31。虽然近期欧洲股市涨幅较大，但主要市场估值其实并不高，远低于纳斯达克指数、道琼斯指数和标普500等，比价效应明显。此外，欧洲消费者的信心正在逐渐恢复，大多数公司也已适应了复杂的经济环境，成本转嫁较为通畅，利润增速较高，长期投资价值相对较高。
不过，对于个人投资者而言，直接投资欧洲股市的门槛较高，一是信息的获取渠道相对有限，二是资金进出不是很方便。实际上，想去欧洲市场掘金的话，借道公募基金是较好的方式，不仅可以借助机构的专业投资能力，而且也不用担心个人外汇额度的限制。
